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事件:公司发布2023年年报,2023年实现营业收入11.76亿元(yoy+21%),实现归母净利润1.70亿元(yoy+36%),扣非归母净利润1.49亿元(yoy+31%),经营活动产生的现金流量净额1510万元(yoy-49%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
智能制造+康复医疗齐头并进,盈利能力不断提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年,公司深入贯彻“一体两翼、双轮驱动”发展战略,经营业绩稳步提升,实现营业收入11.76亿元(yoy+21%),其中智能制造板块随着非粮发酵、新材料、食品等非药领域取得突破,实现营业收入8.50亿元(yoy+21%),康复医疗板块在基层康养市场拓展的助力下,实现营业收入3.25亿元(yoy+20%),两业务齐头并进,驱动公司发展。就盈利水平来看,公司2023年销售净利率为14.27%(yoy+1.36pp),实现归母净利润1.70亿元(yoy+36%),其中智能制造板块归母净利润为0.85亿元(yoy+43%),康复医疗板块归母净利润为0.85亿元(yoy+30%),两业务归母净利润增速均快于收入,我们认为主要是业务毛利率提升及费控能力增强所致,2023年公司销售毛利率为42.93%(yoy+1.36pp),销售费用率和管理费用率均有所下降,分别为9.50%(yoy-0.64pp)和7.31%(yoy-1.7pp)。
布局前沿,产学研结合探索脑科学领域。公司坚持以培育自主研发能力为核心,以产学研战略合作为导向的创新体系,2023年公司研发投入7350万元(yoy+15%),占营收比重为6.25%,和2022年基本持平。在持续的研发投入下,公司在智能制造领域推出首款智能检测类产品“在线近红外光谱仪”,实现生产自动化的闭环;在康复医疗领域,公司聚焦临床需求,与多所知名院校围绕“脑机接口”展开深度合作,并于2024年3月成立“北京脑连科技有限公司”,致力于将脑机接口应用于康复领域,通过促进神经通路重建,实现大脑功能恢复,让康复化“被动”为“主动”。
盈利预测:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.20、17.07、20.48亿元,同比增速分别为20.8%、20.2%、20.0%,实现归母净利润为2.23、2.95、3.85亿元,同比分别增长30.9%、32.4%、30.6%,对应当前股价PE分别为20、15、12倍。
风险因素:产品研发及注册失败风险;市场竞争加剧风险;产品价格下降的风险
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