民生证券-零售行业周观点：周大福发布FY24Q4经营数据，一季度跨境电商进出口额维持高增-240414

　　珠宝：周大福发布FY24Q4经营数据，集团零售值同比+12.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月12日，周大福发布FY24Q4（截至2024年3月31日止三个月）未经审核主要经营数据，集团零售值同比+12.4%，其中，中国内地零售值同比+12.4%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+12.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）同店情况：FY24Q4，中国内地与中国香港及中国澳门受益于强劲的节日需求，但因比较基数较高，中国内地同店销售额同比-2.7%，同店销量同比-6.9%；中国香港及中国澳门同店销售额同比+4.5%，同店销量同比+4.5%。（同店销售指于2022年4月1日前开业并于2024年3月31日仍然存续的周大福珠宝直营零售点的零售值，不含加盟零售点及其他渠道的零售值）。2）零售值方面：FY24Q4，中国内地的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值12.4%，同比-14.2%，黄金首饰及产品贡献零售值为84.8%，同比+18.8%；受益于整体店铺效益提升及过去12个月新开门店，周大福珠宝加盟店的零售值同比显著上升18.3%，加盟零售点对中国内地零售值的贡献扩大至70.4%（FY23Q4为67.2%）；FY24Q4，电子商务对中国内地的零售值贡献为3.9%，销量占比10.4%。3）零售点方面：截至2024年3月31日，集团共有7782个零售点，其中包括7548个周大福珠宝零售点和234个其他品牌零售点；中国内地共有7403个周大福珠宝零售点，其中76.7%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。

　　一季度跨境电商进出口同比增长9.6%，其中跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，超过大盘增速。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%；分别较去年第四季度加快4.1个、2.3个百分点。从进出口目的地看，RECP成员国进出口总额占比大幅提高。据海关统计，一季度我国对RCEP其他14个成员国合计的进出口是3.08万亿元，增长2.7%，占我国货物贸易进出口总值的30.3%。RECP成员国的进出口贸易的增加一方面得益于区域合作的更加紧密，另一方面源于进出口企业获得实惠。一季度，RCEP项下享惠进口246.9亿元，惠及企业4320家；从出口方面看，1.8万家出口企业申请了RCEP原产地证书，涉及货值639.4亿元，增长2.6%；还有729家经核准出口商自主出具RCEP原产地声明，涉及货值24.1亿元，增长12.6%，普惠进出口企业。除此以外，第一季度巴西进出总额增速最快，同比增长28.5%。从进出口方式看，我国跨境电商增速超过整体。我国跨境电商进出口5776亿元，增长9.6%；其中，出口4480亿元，约占总出口的7.8%，跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，进口1296亿元，约占总出口的2.92%。

　　投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。

　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。