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2023延续收入高增长,2024年业绩值得期待,维持“买入”评级
公司发布2023年年报,实现营收6.78亿(+52.29%),归母净利润5785万(+167.04%),剔除股份支付后的归母净利润为8749万元,扣非净利润为4449万(+361.42%),经营现金流净额3741万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分产品,内窥镜设备营收6.22亿(+58.63%),毛利率75.85%(+2.90pct);内窥镜诊疗耗材营收4257(-13.73% ),毛利率47.90% ( +1.83pct );内窥镜维修服务营收1235万(+235%),毛利率61.66%(+18.64pct)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)费用端,研发费用率21.68%,管理费用率13.40%(-5.54pct),销售费用率34.27%(+4.67pct),公司为加大临床推广、扩大服务体系及新产品营销渠道铺设和研发项目推进,相关费用支出增加较多,我们认为所做市场推广和研发布局属于战略投入,为AQ300高端主机和配套镜体销售做铺垫,有助于打造高端产品力和品牌影响力,加快渗透软镜国产率低的三级终端医院市场。考虑公司AQ300已上市,放量期较长,我们维持2024-2025年并新增2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为1.24/1.77/2.85亿元,EPS分别为0.93/1.32/2.12元,当前股价对应PE分别为63.5/44.7/27.8倍,由于目前公司处于高端产品业绩释放期,且处在软镜高成长赛道,业绩有望加速释放,维持“买入”评级。
2023年AQ300-4K超高清系统三级医院装机加快,新产品陆续发布
2023年公司中高端产品销量稳步提升。中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96台,316根,进入三级医院73家。公司研发成果颇丰,新增发明专利20项,相继发布十二指肠镜(ERCP诊疗)、双焦内镜(远近场景切换)、超细内镜、支气管镜等多款细镜、分体式消化内镜(提高清洗效率)、可适配多部位多科室镜体的AQ-200Elite,进一步丰富了公司产品线,提高了科室覆盖度,为公司在软性内镜行业市场占有率的不断提升奠定了基础。
研发铸就产品核心竞争力,市场推广变革助力业绩长期稳定增长
公司通过多年技术研发沉淀,打造从AC-1到AQ300低中高端全系产品,创新推出4K超高清、分体式、无线供电、激光信号传递、射频卡识别等具有差异化竞争优势的功能,不断提升耐用性、可操作性等性能,并完善可变硬度、光学放大、细镜等镜体。正积极开发3D软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人,有望在未来新代产品中有序应用并持续提升安全性、可靠性和便利性,打造出满足临床各项需要的多功能综合性软镜设备,加速软性内窥镜设备的国产化替代进程。公司通过“澳华杯”CBI全国病例大赛、消化内镜技术手把手培训班、手术演示直播、产品参展和参与世界各地具有影响力的学术会议,展现了产品出色的性能及创新性,提升公司国内外的品牌识别度和加大客户粘性。
风险提示:行业政策变化风险、产品推广不及预期、汇兑风险。
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