光大证券-中天科技-600522-2024年三季报点评：Q3净利润高速增长，海风业务景气向上-241031

　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入343.16亿元，同比+4.78%；归母净利润23.11亿元，同比-13.12%；归母扣非净利润21.30亿元，同比-3.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2024Q3，公司实现营业收入129.0亿元，同比+2.32%；归母净利润8.5亿元，同比+20.67%；归母扣非经净利润8.0亿元，同比增长8.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司在手订单充足。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。公司紧抓海洋产业发展机遇，海外订单同比大幅增长，需求提升未来发展预期；深度布局光储氢领域，加速新能源产业高质量发展，能源网络领域订单有望持续高速增长。

　　回购事宜顺利进行。2024年3月1日，公司董事会会议上调回购金额，将回购资金总额由“0.5亿-1亿元”调整为“1亿-2亿元”。截至2024年9月30日，公司实施第四期以集中竞价交易方式回购公司股份方案，已累计回购股份938.82万股，占公司当前总股本的比例为0.2751%，已支付的总金额为1.15亿元。

　　国内政策扎实推进，海上风电持续迈向“深蓝”。海上风电作为我国“双碳”目标主要抓手之一，通过规模化开发与技术进步，中国海上风电已经进入全面平价的关键发展时期。根据国内各省份海风规划，随着相关问题的逐步解决，国内海风建设将进入更加规范化发展阶段，未来5-10年国内海风进入新一轮建设高峰期。自2024年起，浙江、广东、海南等省市均发布相关政策并提供资金支持，加快开展深远海风电规划，推动深远海风电技术创新和示范应用，积极推进深远海风电降本增效，开展深远海风电平价示范。预计到2025年后，国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海，深远海风电项目的经济性有望增强。

　　盈利预测、估值与评级：光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量。公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业，不断拓展公司业务，向通信加新能源巨头转型。考虑到海风规划装机量较少、海工确认或推迟，我们下调2024-2025年归母净利润预测为33.17/39.88亿元（下调幅度为26.1%、23.8%），新增2026年归母净利润预测为44.98亿元，当前股价对应24-26年PE分别为16x、14x、12x，维持中天科技“增持”评级。

　　风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率下滑，海缆景气度下滑。