国信证券-超长债周报：50年特别国债票面利率2.53%-240616

　　超长债复盘：上周公布的5月通胀数据略好于市场预期，首发的50年特别国债中标利率明显偏低，债市大涨，超长债大涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交方面，上周超长债交投活跃度有所上升，超长债交投相对活跃。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利差方面，上周超长债期限利差小幅收窄，品种利差走阔为主。

　　超长债投资展望：

　　30年国债：截至6月15日，30年国债和10年国债利差为24BP，处于历史极低位置。5月政府债券净供给超过1.3万亿，超长期政府债券供给量明显增加。4月经济数据总体走弱，但地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。当前30年国债期限利差较低，经济预期过度悲观，短周期介入30年国债品种需谨慎。

　　20年国开债：截至6月15日，20年国开债和20年国债利差为9BP，处于历史偏低位置。5月政府债券净供给超过1.3万亿，超长期政府债券供给量明显增加。4月经济数据总体走弱，但地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。当前20年国开债品种利差偏低，经济预期过度悲观，短周期介入20年国开债品种需谨慎。

　　一级发行：上周超长债发行量处于较低水平。和上上周相比，超长债总发行量小幅增加。

　　成交量：上周超长债交投较活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度有所上升。

　　收益率：上周公布的5月通胀数据略好于市场预期，首发的50年特别国债中标利率明显偏低，债市大涨，超长债大涨。

　　利差分析：上周超长债期限利差小幅收窄，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差走阔为主，绝对水平偏低。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。