东方证券-五粮液-000858-提价点评：核心大单品提价落地，出厂价迈入千元时代-240202

　　第八代五粮液提价50元，出厂价迈入千元时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24年2月5日起，公司核心大单品第八代五粮液出厂价将由969元/瓶上调至1019元/瓶，涨价50元，涨幅5%，引领浓香型主要产品出厂价迈入千元时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上一次提价是21年底，将出厂价从889元提至969元，涨幅9%。此前飞天茅台已经率先提高出厂价打开高端酒提价空间，本次五粮液涨价政策稳健，进一步明确了高端酒提价趋势。短期，春节提价前窗口期将提高经销商打款进货意愿，抢占旺季渠道资源。同时，将提升市场增值预期，增强社交消费者的体验感。长期，有助于五粮液优化产品价格体系与量价关系，全方位促进品牌价值提升。

　　集团23年圆满收官，24年强化厂商一体化建设。24年1月28日在四川省酿酒协会第四届理事会23年工作总结会上，五粮液股份公司总工程师、食品安全总监杨韵霞表示，23年五粮液集团实现销售收入1770.98亿元，同比增长13.89%；实现利润总额425.79亿元，同比增长14.13%。集团营收盈利均实现双位数增长，圆满收官2023年。此前，23年12月的五粮液第二十七届12·18共商共建共享大会上，董事长曾从钦提出，24年五粮液将以提升品牌价值为核心，持续用力强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，并着重提及24年五粮液要加强厂商一体化建设，真正实现五粮液发展的共商共建共享。预计公司24年渠道利润有望优化，同时价格将加快向品牌价值合理回归。

　　春节动销可期，有望迎来开门红。当前宏观经济利好政策频发，预计24年春节将释放部分去年中秋等场景积压的送礼及宴席需求。公司核心大单品普五作为千元价格带浓香型代表，在宴席、送礼场景仍有较强韧的需求。叠加提价增强终端消费者对品牌高价值力的感知，以及渠道、终端对高周转的诉求，预计今年春节五粮液动销可期，有望迎来开门红。

　　盈利预测与投资建议

　　根据公司总结会议披露及实际提价政策，略下调营业收入、毛利率。我们预测公司2023-2025年每股收益分别为7.67、8.54、9.78元（原预测为7.86、8.95、10.16元）。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2023年的20倍市盈率，对应目标价为153.40元，维持买入评级。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期、渠道利润弱化、价格不及预期、食品安全事故风险