长城证券-风电行业周报：漂浮式基础首次出海，24年海风静待拐点-240108

　　本周行业概括：1）行业动态：宁夏华电曹洼七八期、一二期、五六期风电场“以大代小”等容更新风电项目EPC中标公示，项目涉及到198台机组拆除以及297MW等容更新，计划开工日期为2024年4月30日，计划竣工日期为2024年11月30日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海上风电方面，南通中集太平洋海洋工程有限公司为法国EOLINKS.A.S公司建造的5MW海上漂浮式风电项目首批产品顺利装船发运。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此订单是国内首次承接海外的海上漂浮式风电基础结构项目，首批总段的交付成功将为后期建造奠定坚实的基础。2）板块涨跌幅：本周电力设备板块-4.95%，风电设备板块-5.90%。本周相关个股标的扬电科技、金盘科技、上纬新材、亚星锚链和中际联合领涨，涨幅分别为8.49%、7.29%、5.26%、4.05%和2.11%；泰胜风能、海力风电、东方电缆、金雷股份和大金重工领跌，跌幅分别为14.42%、13.83%、13.23%、12.58%和11.25%。3）装机数据跟踪：2023年1-11月全国风电新增装机41.39GW，同比增长83.79%；全国风电累计装机412.83GW，同比增长17.60%；风电设备累计平均利用小时数2029小时，同比增长1.05%；1-11月风电发电量7252亿kWh，占全社会用电量8.67%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周现货铜、现货铝价格下跌，中厚板、螺纹钢、铸造生铁、废钢指数、现货环氧树脂价格上涨。

　　行业点评观点：上周海风回调幅度较大，尤其体现在风机塔架与海缆板块，虽然近期国内海上风电推进节奏加快，阻碍风电建设的因素逐渐减弱，但较为受关注的广东、江苏等地海风项目仍未在2023年底前正式开工，待有实质性进展后再反应到关键部件厂商的出货尚需一段时间，叠加风电去年整体不及预期，市场情绪短时间存在一定波动。此外，Q1往往是行业出货淡季，项目开工量要从Q2开始逐步向上，Q3Q4再是装机并网的高峰期。展望2024年，我们认为行业出货预期和产业逻辑维持稳定，陆风基本盘稳健、海风成长性可期，待拐点显现后有望进入招标和装机并网大年。分陆上和海上风电来看，2023年1-9月全国陆上风电新增装机并网32.05GW，同比增长78.06%，海上风电新增装机并网1.43GW，同比增长15.32%；陆上风电累计装机368GW，同比增长15.00%，海上风电累计装机31.89GW，同比增长16.98%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3707.56元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1500MW，包括4个陆上风电项目；采购开标210MW，包括1个陆上风电项目和1个海上风电项目，陆上项目中标单价为2031元/kW，环比上周下降8.61%，海上项目中标单价为3680元/kW。本周风电塔筒项目开标规模为15MW。

　　行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为26.73倍，MRQ市净率为1.57倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年1月2日-1月5日风电设备指数市盈率区间为26.73倍~28.11倍，市净率区间为1.57倍~1.65倍。

　　投资建议：在陆上风电抓紧建设力争高增，海上风电存量项目陆续开工建设，新项目核准不断推进，风电逐步进入高景气增长的背景下，行业地位和规模效应对于工程属性强的重装备行业尤为重要，一线企业持续受益。重点推荐独具区位优势和码头资源并有望受益于当地海风规划的塔筒和海缆企业：海力风电、天能重工、东方电缆等；市占率持续提升的零部件和主机企业：金雷股份、三一重能、运达股份等；此外海外需求空间较大，关注出海布局较好和已取得出海突破成绩的企业，金盘科技、振江股份等。

　　风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。