五矿期货-鸡蛋周报：反弹抛空不追低-240525

　　◆现货端：上周国内蛋价止涨转跌，但落价幅度不大且局部仍有反复，前期蛋价积累涨幅偏大，市场心态趋于谨慎，市场走货变慢，不过低库存仍制约价格下行空间；具体看，黑山大码报价周涨0.3元至4元/斤，辛集周落0.04元至3.67元/斤，周内最高3.78元/斤，销区回龙观周涨0.36元至4.2元/斤，东莞周落0.08元至3.79元/斤；供应基本正常，小码货源略有增多，多数市场库存压力不大，消费端按需采购，备货趋于结束走货速度略有减慢，预计下周鸡蛋价格多数走稳，少数时段下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　◆补栏和淘汰：三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，4月份全国补栏量为9164万羽，环比+1.7%，同比-0.3%，补栏情绪不受低迷蛋价的影响，继续处于偏高区间；前期因蛋价下行，淘鸡量明显回升，鸡龄回落至500天以下，当前随着蛋价反弹，近期淘鸡出栏量有所下降，鸡龄小幅回升至503天附近，预计未来鸡龄下降仍是主流趋势，且随着去年高补栏老鸡进入待淘状态，淘鸡出栏有进一步放量空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　◆存栏及趋势：截止4月末在产蛋鸡存栏为12.4亿只，略微低于预期，或因淘鸡放量所致，存栏环比+0.6%，同比+4.6%，较去年低点+5.4%，盈利积累叠加成本下移预期，加上延淘，未来存栏逐步增加的态势不变，至24年9月的理论存栏量达12.56亿只，较推测的理论高峰值6月的12.61亿只小幅下滑，留意阶段性老鸡出栏节奏，或影响存栏变化。

　　◆需求端：整体上今年鸡蛋消费差强人意，且上半年本身处于淡季，但五一后端午前存在备货小高峰的可能，当前市场库存偏低，留意当中预期差存在的可能。

　　◆小结：因前期低价导致超淘，叠加成本上升打破一致预期后下游逢低补货，蛋价现货连续反弹，形成扎空之势，但盘面表现除近月外相对谨慎，跟涨空间有限；长期展望，供需暂未发生实质性改变，且中短期仍面临淡季季节性下跌带来的下行驱动，维持盘面反弹抛空思路，阶段性留意现货扰动。