中信期货-玻璃/纯碱策略周报：强现实弱预期，玻纯震荡运行-240512

　　玻璃

　　主要逻辑：

　　1、供给方面：现货利润稳定，预计产能按计划投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前现货价格基本全行业均有利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，比2日持平。本周全国浮法玻璃产量122.29万吨，环比-0.02%，同比+7.94%。

　　2、需求方面：盘面情绪回暖，带动现货产销，关注下周深加工数据。下游深加工厂4月中订单天数11.3天左右，环比下降1天，深加工订单再度走弱，同比同样较低。深加工原片库存天数11.2天，环比增加1.2天，库存天数环比回升，同比大幅下降。下游订单基本等于原片天数，下游库存水平中性，关注盘面回暖后是否刺激下游节前补库。

　　3、库存方面：产销环比走强，库存略有去化。全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。折库存天数25.3天，较上期-0.1天。

　　4、利润方面：现货价格企稳，成本略有上抬。浮法玻璃周均利润171.7元/吨，环比-9.54%。

　　5、总体来看：基本面预期仍旧偏弱，需求大周期下行于供应历史高位决定了长期价格向下。供应端利润修复，短期产线冷修和复产或有错开，导致产能下降，但当前利润下产能不会出现趋势性下行。今年地产需求预期偏弱，尽管汽车和出口仍有正向预期，但总量预期难以维持增长。总体来看需求预期偏弱，但地产端政策或对预期形成一定支撑，下游仍有补库空间。五一期间南方降雨多且广，五一后下游补库且冷修带动现货情绪。从基本面来看，真实需求大幅好转可能性较小，补库反弹后仍旧适合卖出套保。

　　操作建议：区间操作。

　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）