平安证券-平安观大选系列（一）：2024年美国大选拉开序幕，政治周期对大类资产影响几何？-240129

　　2024年美国大选拉开序幕：

　　1.如何观战？整体流程方面，2024年美国大选时长横跨近12个月，分为两党党内初选、两党全国代表大会、总统辩论、总统选举日四大阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中：1）1-8月为初选，包含两党党内初选、两党全国代表大会两大阶段，此两阶段的悬念和可看性恐不及往年，特朗普与拜登分别在党内占据压倒性优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）9-10月为阶段三总统辩论；3）11月5日为阶段四的选举日，届时可推算出大选结果，目前来看大选选情不明朗，多项民调显示特朗普支持率优势持续扩大。

　　2.大选进行到哪了？德州事件突发意味着什么？

　　党内竞争方面，民主党内拜登寻求连任，初选确定性较大，共和党内特朗普领先优势不断扩大，但受案件干扰，或将对其支持率产生影响。共和党方面，尽管黑利在性别、种族、主张等方面更具多样性，但特朗普接连在爱荷华州、新罕布什尔州共和党初选获胜，德桑蒂斯退选后其支持者大多分流给特朗普，同时综合黑利支持者的选民画像来看，黑利竞选前景并不乐观。

　　两党博弈方面，在地缘冲突未得到妥善处理背景下，目前大选进程变数较多，后续税收、堕胎、医疗保健、气候、移民等议题将成为两党博弈关键点。整体来看目前大选进程变数较多，巴以冲突、俄乌冲突是否得以妥善处理将对选举结果产生影响：一则，巴以冲突中拜登无条件支持以色列，使得阿拉伯裔美国人倾向支持特朗普，目前民主党希望巴以冲突尽快结束，否则将不利于民主党选举。二则，在俄乌问题上，目前美国已明确对乌停止支援，预计美国将要求乌克兰做出让步，今年俄乌问题将重回谈判桌。同时除地缘冲突以外，税收、堕胎、医疗保健、气候、移民等议题将成为两党博弈关键点。1月中下旬起，德克萨斯州对峙事件突发，进一步指向两党在移民问题上的根本分歧，移民已然成为党争的重要筹码，后续移民及其他议题上博弈或更为加剧。

　　3.背后资金力量反映了什么？综合大选资金募集情况及两党主张，预计民主党上台将利好高科技、传媒、医药、新能源板块，共和党上台将利好金融、传统能源板块。

　　4.如何看待两党对华主张？两党在对华方式上存在一定分歧，难以形成合力，且后续对华政策的出台需重点关注参议院和众议院将归属何党，如两院分裂情形仍延续，对华政策落地难度提升，对国内市场冲击相对可控

　　风险提示

　　1、国际地缘形势变化超预期：地缘政治局势变化将对大选、市场交易情绪等造成较大影响；

　　2、选情出现重大变数：大选中黑天鹅事件发生对大选走势、市场情绪等造成较大影响；

　　3、海外经济衰退风险变化超预期：美国未来经济走弱的节奏具有不确定性，将对全球相关资产价格走势形成影响；

　　4、海外货币政策变化超预期：海外通胀仍较顽固，短期内宏观变量对海外货币政策干扰仍存，欧美日等货币政策具有不确定性；

　　5、历史经验不代表未来：过往历史资产价格由当时宏观环境、市场交易行为等多重因素决定，历史不会简单地重复，因此过往资产价格走势仅供参考