五矿期货-生猪周报：思路重回低买远月-240601

　　◆现货端：国内猪价上周继续大幅走高，本周屠宰量明显减少，尽管二育有所收敛，但市场惜售压栏热情不减，体重普遍继续走高，周内需求表现仍一般，供应端缩量成为主要矛盾；具体看，河南均价周涨1元至17.6元/公斤，四川均价周涨0.6元至17元/公斤，广东均价周涨0.8元至17.7元/公斤；下周供应端或频繁变化，月初出栏计划有限，但端午前有集中释放可能，前期二育大猪亦存在出栏与补栏并存的情况，需求订单表现或一般，对行情支撑有限，预计下周现货或频繁震荡，整体高位整理为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　◆供应端：去年11-12月份，因受低价和疫情的共同影响，产能去化有加速迹象，或利好远期尤其是今年下半年价格，其中北方局部中小体重猪的损失，对当前及未来一段时间的价格也构成潜在支撑；理论供应未考虑疫情等方面的损失，单纯从数据看，今年上半年整体供应还是充裕的，价差、屠量和体重表现又说明两点，一是南方产能相对充裕，二是散户去化高于集团，4月份官方能繁为3986万头，产能去化超过预期，其中涌益3-4月能繁和仔猪的生产指标出现明显改善，或暗示供应压力后置；短期指标看，春节后宰量同比偏低，环比回落，或暗示供应已经开始体现减量的特征，但涨价后伴随体重回升，又说明供应的中期压力后移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　◆需求端：节后淡季，消费偏差但对价格影响中性，且需求环比看未来有提升的空间，阶段性关注压栏、惜售和二育等非屠宰性需求对供应的截流。

　　◆小结：现货阶段性兑现涨价后盘面明显回调，市场矛盾一度转为逢高套保以及供压后移的逻辑，09合约承压最为明显；但当前现货涨价主因仍为情绪，从偏高的标肥差以及偏低的宰量看，体重虽增但暂无抛售压力，中期减量逻辑仍有待兑现，因此远月回调后仍有走高的预期；考虑现货转为整理对近月指引有限，建议思路转为低买11等远月，911反套续持。