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事件:2024年3月28日,亚朵发布2023年业绩快报,2023年实现营业收入46.66亿元,同比+ 106%;归母净利润为7.37亿元,同比+651%;经调整EBITDA为12.07亿元,同比+184%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
Q4营收超指引28%:单Q4实现营收15.05亿元,同比+140%,超出指引28%;归母净利润扭亏为2.20亿元,经调EBITDA为2.51亿元,同比+116%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分业务看,Q4加盟/直营/零售业务分别实现营收8.51/1.95/4.12亿元,同比+133%/40%/316%。Q4毛利率为34%,归母净利率为15%RevPAR较2019年增长9%:2023Q4酒店OCC为78.4%,较2019年同期+6%,ADR为437.7元,较2019年同期+4%。RevPAR为358.2元,较2019年同期+9%,10-12月RevPAR较2019年同期+9%/7%/10%,量价齐升体现品牌处于强势成长期。
房量同比增速28%:截至Q4末,门店总数达到1210家,同比+30%,其中亚朵S/亚朵/亚朵X/轻居分别为65/920/114/109家,加盟门店占比97%。截至Q4末,储备门店617家,同比+70%。Q4新开100家,净开98家;全年新开289家,净开278家。房量达13.8万间,同比+28%,其中加盟房量13.3万间,同比+29%,直营房量0.5万间,同比-9%。
2024全年预期开店360家,收入增速指引30%:2024年全年将保持30%开店增速,预期开店360家,其中亚朵200-220家,轻居60-80家。全年收入增速指引为30%,RevPAR力争同比持平。
盈利预测与投资评级:亚朵作为定位高端市场的连锁酒店集团,上市加速扩张,轻居品牌切入中端市场有望打造第二曲线,盈利能力持续提升。基于公司业绩指引,我们调整亚朵2024/2025年及新增2026年盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.6/15.7亿元(2024/2025年前值为10.1/13.1亿元),对应PE估值为18/14/11倍,维持“增持”评级。
风险提示:居民出行消费需求走弱,行业竞争加剧,门店增长不及预期
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