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投资要点：
维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2024年一季报，实现营收9.93亿元，同降24%，归母净利润1.49亿元，同降36%，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑24年供需格局仍偏弱，我们下调2024-26年EPS预测至0.57、0.64、0.72元（-0.09、-0.10、-0.10），维持目标价11.20元，维持“增持”评级。
24Q1需求低迷，公司水泥及熟料出货下滑9%。公司Q1水泥、熟料出货分别为345.4万吨、16.5万吨，水泥及熟料销量同比下降约9%，降幅窄于行业。其中1-2月出货预计同比小幅提升，3月明显下滑主要受春节后需求启动偏弱、降雨偏多影响。Q1本为粤东传统旺季，下游需求低迷下淡旺季特征或有淡化，并且4月以来公司所处区域仍持续雨水天气，Q2出货预计仍有压力。
价格及吨盈利能力环比修复。24Q1粤东价格相对稳定，珠三角尝试提涨后落实不到位再次回落，估算公司水泥及熟料出厂均价约257元/吨，环比小幅回升。受检修停窑费用影响，公司Q1吨毛利环比小幅下滑，但降本控费深入下预计吨净利环比回升。当前盈利水平下判断公司所处区域Q2降价空间有限，叠加下游资金改善预期，预计Q2盈利仍有一定支撑。
非经常性损益同比大幅减少。公司24Q1证券投资浮盈和资产处置收益同比减少，报告期非经常性损益约0.32亿元，同比减少0.59亿元，排除非经损益后净利降幅收窄。
风险提示：宏观经济下行、原材料成本上涨。
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