海通国际-中国有色金属行业：黄金，站上2100美元/盎司关口，2024年金价有望持续走高-240305

　　事件

　　美国东部时间3月4日，COMEX 4月黄金期货收涨1.31%，报2123美元/盎司，盘中最高曾一度触及2128.4美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是COMEX黄金期货合约史上首度收于2100美元上方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，现货黄金价格也一举升至了2110美元上方，距离2023年12月2144美元的高位已相距不远。

　　点评

　　2023年以来，美国通胀风险下降、美联储降息预期提前、地缘政治及避险情绪增加等因素推动全年黄金价格呈震荡上升态势，并突破近年历史高点。我们选取金银比、金油比、金铜比三个指标进行研判。

　　白银兼具货币属性与工业品属性，与黄金的价格走势相关性较高。据我们统计，近20年金银比中枢约为68，近10年金银比约为78。2022年4月以来，金银比基本位于80上方，截至3月4日金银比为90.8。历史上金银比长时间高于80的情况发生在2018年8月-2020年9月，与第三次黄金价格大涨（2019年9月-2020年12月）高度重合

　　一般来说，金铜比上升表明投资者出于对经济不确定性或风险回避的考虑，更倾向于投资黄金；反之表明投资者看好经济增长或工业需求，更倾向于投资铜。据我们统计，近20年金铜比中枢约为0.19，近10年金铜比约为0.22。金价于2019年开始大幅上涨，而铜价于2020年开始大幅上涨，目前铜金价格均处于高位震荡阶段且金价上涨幅度大于铜价，因此2019年至今，金铜比呈现“N”形态，截至3月4日，金铜比为0.25，高于历史中枢。

　　原油是风险资产，而黄金具备避险功能，油金比是全球经济风险风向标。历史看，金油比创阶段历史新高的时间点分别为：1997年亚洲金融危机、2008年美国金融危机、2015年中国股市下跌、2020年疫情爆发。原油作为“大宗之王”，金油比上升反映经济增速下降。据我们统计，近20年金油比中枢约为18.5，近10年金铜比约为24.3。截至3月4日，金油比为26.8，处于较高水平，表明当前市场避险和抗通胀需求较强。

　　随着美国上周五疲软的经济数据公布，市场对6月美联储降息的信心有所回升。同时，地缘政治事件和市场不确定性可能会增加黄金的避险需求，黄金价格有望进一步上涨。建议持续关注美国2月非农数据及后续货币政策。

　　建议关注标的：

　　紫金矿业，山东黄金，中国黄金国际，赤峰黄金，招金矿业，中金黄金，湖南黄金，银泰黄金等。

　　风险提示：

　　美国经济表现超预期；央行购金需求减弱。