东吴证券-拓邦股份-002139-2024年一季报业绩点评：业绩超预期，多元化布局打开增长空间-240423

　　事件：公司发布2024年一季报

　　一季度业绩表现亮眼，毛利率稳步提升：24Q1公司实现营收23.2亿元，同比增长16.2%，归母净利润1.8亿元，同比增长82.3%，扣非归母净利润1.7亿元，同比增长85.5%，业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入端，公司四大板块均实现同比增长，主要系行业库存恢复正常水位，传统需求逐步修复，新兴应用加速拓展，其中工具板块新品拓展致份额提升，且头部客户份额稳定；家电板块提升优质品类市占率，实现质量增长；新能源板块增速最快，贡献增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司24Q1毛利率为23.7%，同比提升1.8pcts，主要系公司降本增效战略效果显著，库存逐步出清，供应稳定，同时因公司自主可控的新品及高价值品类增多，使得出货量增加。

　　坚持技术创新驱动发展，持续深耕优势板块：1）公司始终坚持技术创新，保持高比例研发投入，24Q1公司费用端销售/管理/研发费用率分别为3.5%/3.7%/7.9%，同比+0.4/-1.0/+1.0pcts，销售及研发费用率提升主要系公司新业务、新市场的投入所致。2）构建了“四电一网”（电控、电机、电池、电源和物联网平台）的综合技术体系，涵盖了智能控制算法、电机控制等方面的核心技术，利用已有的技术平台和产品平台优势，打造更多自主可控的新产品，公司投入多项研发项目，如无霍尔电机驱动及机电一体化技术、新型永磁电机技术、智能驾驶车载激光雷达电机等；3）建立以珠三角、长三角、东南亚、北美、欧洲为主的国际化生产基地，提升就近服务能力，加速并积极出海，越南和印度基地已实现规模化量产，国际化布局打开增长空间。

　　积极拓展新业务新布局，打造成长四曲线：1）公司在夯实家电和工具板块的优势以外，聚焦资源提高市占率，加大新能源板块的投入及业务整合，发挥储能、蓄冷、供热等方面解决方案优势，提供场景综合能源服务、实施数字化赋能。公司推出了直流充电桩、工商储一体机等众多自主可控的新产品，不断创新加大在新能源行业的影响力并拉动公司未来的增长，打造公司的第三成长曲线。2）为巩固其领先地位以及探索新增长点，公司布局新项目，加大投入机器人和AI应用领域，加快推进移动机器人和伺服驱动技术等技术开发，培育公司的第四成长曲线。

　　盈利预测与投资评级：我们看好公司传统主业稳步提升的同时，积极拓展新业务布局，维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.8/9.3亿元，当前市值对应PE分别是18/15/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游订单不及预期；毛利率波动风险；竞争激烈市场份额下降