北京大学国民经济研究中心-政策效应释放，经济或迎开门红-240327

　　内容提要

　　2024年以来，随着宏观稳经济政策协同发力，经济复苏加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，国内有效需求仍在底部徘徊，经济内生修复动能仍需加强，恢复和扩大需求是未来经济持续回升向好的关键所在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在稳增长政策持续助力下，国内经济持续向稳发展，预计2024年第一季度GDP同比增长5.2%，较去年同期升0.7个百分点。

　　供给端

　　工业增加值：稳增长、扩内需、促改革政策继续发力提供支撑，尽管工业企业盈利增速压力仍存，但工业需求稳步复苏，工业整体开工率仍保持合理适度水平，工业经济整体处在复苏阶段，预计2024年3月工业增加值同比增长4%，较上期加快16.7个百分点。

　　需求端

　　消费：尽管政策推动，居民消费潜力有待进一步释放，但经济下行压力依然较大，整体经济仍位于底部徘徊，居民收入增速相对不高，叠加低基数效应消失，预计2024年3月份社会消费品零售总额同比增长5.2%，较1-2月份下降0.3个百分点。

　　投资：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》长期利好投资，房地产投资、制造业投资等指标释放扩张信号，但外部环境趋紧，需求依然承压，预计2024年1-3月份固定资产投资同比增长4.7%，较1-2月份上涨0.5个百分点。

　　出口：高基数效应，政策推动，外部环境释放积极信号，但海外需求仍未企稳，叠加出口管制，预计2024年3月份出口金额同比增长-3.2%，较1-2月份下降10.3个百分点。

　　进口：宏观政策持续发力，“一带一路”峰会成功举办或将对进口增速形成支撑，但高基数效应，房地产去产能继续，叠加贸易壁垒高企，预计2024年3月份进口金额同比增长-1.5%，较1-2月份下降5.0个百分点。

　　价格方面

　　CPI：受年春节因素因影响，节后消费需求相对收缩，居民消费价格下降，预计2024年3月份CPI同比增长0.5%，较2月份下降0.2个百分点。

　　PPI：国际油价主要受复杂国际环境影响再次反弹，国内需求不明显改变，上游生产资料价格低位继续底部徘徊，生活资料价格受中下游工业需求温和影响保持平稳，工业生产价格同比低位震荡消化，预计2024年3月份PPI同比下跌2.7%，与前期持平。

　　货币金融方面

　　人民币贷款：在稳经济、促恢复、扩内需等政策持续出台下，尤其是当前万亿增发国债的强力推动以及降准、降息等政策的短期效应明显，支撑信贷规模，但楼市回暖持续动力有待观察以及市场预期不稳仍一定程度制约信贷扩张，预计2024年3月新增人民币贷款35200亿元，同比少增3700亿元。

　　M2：伴随央行推行稳健的货币政策精准有力，国内稳增长政策持续发力，增发国债、设备更新改造以及降准、降息的持续落地，共同支撑M2同比增速，但去年同期基数相对较高，预计2024年3月末M2同比增长8.8%，较上期上升0.1个百分点。

　　人民币汇率：中国国内经济企稳，基本面释放积极信号，对人民币形成支撑。但受欧洲降息早于美国的预期影响，美元指数存在上涨空间，利空人民币。预计2024年3月人民币汇率在7.28～7.09区间双向波动。