五矿期货-鸡蛋周报：远月反弹抛空-240601

　　◆现货端：国内蛋价上周继续转跌，粉蛋跌幅偏大，红蛋主流仍稳定，周内北方内销尚可，南方湿热，市场采购趋于谨慎，粉蛋拉低全国行情；具体看，黑山大码报价周持平于4元/斤，辛集周落0.23元至3.44元/斤，周内最高3.67元/斤，销区回龙观周涨0.16元至4.36元/斤，东莞周落0.16元至3.51元/斤；供应正常，部分市场余货增多，产区业者积极出货，下游多按需采购，但局部受端午备货影响略有走强，预计下周蛋价小跌后走稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　◆补栏和淘汰：三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，5月份全国补栏量为8908万羽，环比-2.8%，同比-2%，补栏量略有回落但仍处偏高区间；前期因蛋价下行，淘鸡量明显回升，鸡龄回落至500天以下，当前随着蛋价反弹，近期淘鸡出栏量有所下降，鸡龄小幅回升至503天附近，预计未来鸡龄下降仍是主流趋势，且随着去年初高补栏老鸡进入待淘状态，淘鸡出栏有进一步放量空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　◆存栏及趋势：截止4月末在产蛋鸡存栏为12.4亿只，略微低于预期，或因淘鸡放量所致，存栏环比+0.6%，同比+4.6%，较去年低点+5.4%，盈利积累叠加成本下移预期，加上延淘，未来存栏逐步增加的态势不变，至24年9月的理论存栏量达12.56亿只，较推测的理论高峰值6月的12.61亿只小幅下滑，留意阶段性老鸡出栏节奏，或影响存栏变化。

　　◆需求端：前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。

　　◆小结：供应重回增势，需求在梅雨季表现或一般，现货尽管局部坚挺但不改整体回落之势，盘面整体驱动转为向下；只是市场对估值尚有分歧，如果6月现货好于预期，则近月向下空间有限，矛盾积累到远月，远月可逢高抛空；反之如果现货跌势超预期，则现货或带领盘面有先落后涨可能，因此近期思路仍偏向高空远月为主。