东兴证券-食品饮料行业：从茅台涨价看白酒行业提价趋势-231130

　　茅台6年内首提出厂价，提振市场整体信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贵州茅台发布重大事项公告，自2023年11月1日上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本轮提价距离上一次贵州茅台酒价格调整已接近6年，前次提价为2018年初，出厂价由819元/瓶提高至969元/瓶。此次价格调整，普飞出厂价将由969元/瓶调整至约1169元/瓶（上涨约200元），建议零售价保持1499元不变。据媒体报道，经过接近一个月的调整，茅台批价较提价前批价变动不大，批价较为稳定。此次提价对仍处于复苏阶段的白酒行业而言，可以打开高端酒整体的出厂价价格空间，提振白酒行业整体信心恢复。

　　高端酒是否要跟进提价？随着茅台提价的逐渐落地，关于其他高端酒品牌是否要跟进提价的讨论不绝于耳。结合当前的市场情况，我们认为高端酒提价对企业发展有益处，但是也面临着一些问题，白酒企业需要在提价的利弊之间做取舍。高端酒提价的好处包括：1打开整体高端酒整体价格空间，比如五粮液、国窖等酒企，提价可以进一步提升高端酒的整体价格体系。2是提价后经销商渠道库存升值，有助于增加渠道的拿货意愿和销售积极性。3在业绩上减轻高端酒来年的业绩压力，可以减少来年酒类量的供给。但是当前高端酒提价也面临实质的问题：1高端酒价格普遍倒挂，提价后倒挂问题可能仍得不到解决，渠道利润仍来自于酒厂的费用补贴，渠道价格管控难度提升。2实际需求仍疲弱，消费者购买力尚未恢复，市场能否接受更高价格有不确定性。

　　五粮液和国窖将成为高端酒提价风向标。综合上述分析，高端酒企涨价其实是打破目前酒企和市场的平衡、创造新的供需平衡，提价和不提价的选择是酒企之间的博弈再平衡。即如果提价，是否会带来市场的流失，使得竞争对手产品价格上更有优势。在新的博弈下，五粮液和国窖的价格策略被市场认为是风向标，如果五粮液、国窖率先提价，那么其他主流酒企跟随的可能性较大，高端酒竞争会在新价格上博弈平衡。

　　投资策略：

　　茅台作为白酒行业的龙头，提价后公司业绩量价齐升确定性进一步增强，同时公司在数字化改革、营销改革等多方面的改革红利逐渐释放，为长期发展提供坚实基础。五粮液、泸州老窖等高端酒为主的酒企，业绩稳健扎实，与年度策略观点一致，看好明年需求复苏下的高端酒业绩弹性，建议关注顺周期白酒板块。

　　风险提示：

　　宏观经济复苏程度不及预期，消费恢复不及预期，中美关系变化对经济带来影响、上游成本上涨过快导致企业盈利变化等。