国联证券-农林牧渔行业周专题：1月猪企收入出栏双增，能繁存栏去化加速-240309

　　1月上市猪企收入同比增长，供需双增猪价仍旧低迷

　　2024年1月，13家上市猪企合计出栏生猪736.90万头，环比-4.60%，同比+42.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生猪出栏均重下降至123.31公斤/头，环比-0.39%，同比0.04%出栏均重微弱下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销售收入合计100.64亿元，环比-5.51%，同比+24.80%。10家上市猪企1月销售均价同比均下降，大部分仍旧维持在13~14元/公斤，出栏均价持续低迷。

　　仔猪价格高位回落，产能去化逻辑持续

　　2024年1月，全国能繁母猪存栏量4067万头，环比-1.81%，同比6.87%，连续7个月同比减少。外购育肥生猪养殖利润提升至46.25元/头。15kg仔猪市场销售均价回落至554元/头。1月仔猪价格大幅反弹，部分规模厂和北方散户看好2024下半年行情，随着仔猪价格2月高位见顶，二育补栏情绪见歇，部分高价仔猪有价无市，实际成交价格下调，仔猪价格月底高位回落，预计短期仔猪价格仍有一定下调空间。

　　投资建议：产能去化逻辑有望加强，把握左侧布局机会

　　低猪价预计持续至24年上半年，深亏损+疫情+现金流紧张，产能去化的逻辑加强。生猪养殖行业三年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，上市公司头均市值处于相对低位。当前处于养殖股产能去化阶段，把握板块左侧布局时机。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的成长性，以及考虑到现金流安全两点，推荐牧原股份、温氏股份、新五丰、天康生物。

　　风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。