华福证券-钢铁行业周报：政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程-240309

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周，五大品种钢材产量继续增长，消费量延续回升，受下游钢需启动仍然偏慢的影响，钢材库存已连续14周呈现累积态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面，宏观政策基调以平稳为主，2024年国内生产总值预期目标增长5%左右，基本符合预期，未来设备更新将是一个年规模5万亿元以上的市场，有望支撑年内钢铁消费。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时我们也注意到2月各类挖掘机销售12608台，同比下降41.2%，其中国内销售5837台，同比下降49.2%，挖掘机销量同比大幅下降反映出下游开工不及预期，再次印证节后以来钢需启动缓慢的现象。海外方面，美国上周首次申领失业救济人数符合预期，美联储主席鲍威尔在国会参议院银行委员会作证时表示，如果通胀走势符合预期，降息的过程“可以而且将会在今年开始”。整体来看，在政策持续释放及经济环境平稳运行的支撑下，本周钢铁供需渐强，我们认为随着传统旺季逐渐来临，气温回暖具备施工条件，下游项目施工启动将逐渐加速。当前钢材库存持续累积，或将还有一定的空间，库存启动去化的时点预期将推后。上游铁矿石港口库存处于高位，铁矿石供给充足，焦钢博弈加剧，双焦库存预计还将保持在较低水平。本轮原料成本回落带动钢厂利润短期修复，钢材供给或将延续增长，继续关注下游项目开工建设情况。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计847.71万吨，环比上周增长27.30万吨；消费量合计794.43万吨，环比上周增长95.90万吨；库存合计2487.53万吨，环比上周增长53.28万吨。

　　2.上游原料：（1）铁矿石远近端供给充足，随着下游需求好转铁矿石日均疏港量有所回升，铁矿石港口库存继续保持增长。（2）政策继续强调煤矿安全生产问题，炼焦煤库存减缓去化，已降至历史较低水平，焦炭库存保持低位。

　　3.成材生产：（1）2月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产213.0万吨，环比增长1.38%，同口径比去年同期下降4.06%；生铁日产187.79万吨，环比下降1.42%，同口径比去年同期下降6.23%。（2）2月下旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1802万吨，环比增加582.07万吨、上升47.71%；同比增加约60万吨、上升3.44%。

　　4.下游需求：政府工作报告中提出，今年国内生产总值预期目标增长5%左右；《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”，设备更新将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场；上海市商务委公布新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。