华金证券-传媒行业：游戏版号连月破百，关注低氪+休闲方向-240401

　　投资要点

　　热点事件：3月28日，网易2024开年大作、旗舰级武侠开放世界游戏《射雕》官宣上线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其“优质IP+开放世界+低氪度”等特点在游戏市场掀起“低价潮”，引发广泛热议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月29日晚，2024年3月国产游戏版号正式发放，本次共有107款国产游戏获得版号。至此，已经连续四月版号发放过百。

　　版号发放连续四月破百，游戏市场稳中向好。3月国产游戏版号审批数量为107款，至此已连续四个月审批数量过百（23年12月105款，今年1月115款，2月111款），其中三七互娱、巨人网络、吉比特、中青宝、西山居、竞技世界、禅游、金科文化均有上榜。版号发放连续多月过百，政策端呈显著向好趋势，有望提振游戏市场信心，赋能游戏产业发展。

　　头部公司爆款新游上市，优质IP+开放世界，有望开启“高质低氪”新赛道。《射雕》许诺上线3个月内至少推出200套低价时装，并在原著基础上构筑多维度、多视角故事线，搭载智能AI系统，呈现金庸群侠的日常生活轨迹、独特个性和兴趣爱好。多元玩法和丰富的生态内容反助《射雕》破圈，长线满足武侠游戏玩家、IP粉丝、古风爱好者等类型玩家，进一步拓展用户群。游戏产业已迈入存量竞争时代，氪金模式不再是唯一出路，卖数值、卖道具、卖皮肤的“玩法”，正在被广泛的用户渗透度取代。玩家渐趋理性，或更愿为喜好付费。AIGC技术助力叠加大DAU用户潜力赋能的内容端或成新游重要支撑。

　　移动游戏“休闲化”趋势显著，休闲游戏渐受青睐。据Sensor Tower数据，2023年第四季度，中重度游戏全球收入同比下降9%，而《MONOPOLYGO!》、《RoyalMatch》等玩法更加简单的休闲游戏收入同比上涨8%，将超休闲游戏和中重度游戏玩法与变现机制相结合的混合休闲手游收入同比增长30%。在当下用户获取成本不断增长的市场环境中，手游行业正在向迎合休闲玩家群体转变，移动游戏"休闲化"趋势愈加明显。叠加近期爆款新游的低价效应，单笔氪金价格下调或与游戏“休闲向”呼应，显著提高获客效率。

　　全球游戏市场消费意愿持续复苏。2022年，全球游戏市场内购收入回调9%；2023年，虽然Google Play平台收入的下降使得整体内购收入下调2%，但相较2022年同比已经呈现强势复苏，叠加精品游戏持续推出，利好游戏产业发展。

　　投资建议：爆款新游获客显著，低氪+休闲或成新趋势；版号连月持续过百，政策端释放积极信号。建议关注：网易-S、腾讯控股、三七互娱、世纪华通、完美世界、恺英网络、巨人网络、掌趣科技、中青宝、电魂网络、姚记科技、昆仑万维、神州泰岳、凯撒文化、中手游、因赛集团、蓝色光标、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、天娱数科、风语筑、凡拓数创、捷成股份、视觉中国等。

　　风险提示：政策不确定性、新游质量不及预期、需求侧不及预期等。