海通国际-交通运输行业周报：2月全国城市轨道交通完成客运量20.5亿人次-240319

　　一周市场回顾：上证综指上涨，交运跑赢大盘，上涨1.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024.3.11-2024.3.15，交通运输指数(+1.9%)，同期上证综指（+0.3%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子板块绝对周涨跌幅中，快递（+7.5%）、仓储物流（+6.7%）、公路货运（+4.0%）、航空运输（+4.0%）、公交（+0.5%）、航运（-0.0%）、铁路运输（-0.6%）、高速公路（-0.7%）、港口（-1.1%）、跨境物流（-1.6%）。

　　交运一周专题推荐：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪，疫后全国公路货运车流量跟踪。

　　航运数据观察：2024年3月15日，SCFI指数收于1773点，环比前一期（2024.3.8）-6.0%；2024年3月15日，BDI收于2374点，环比前一周+1.2%；BDTI日度指数收于1202点，环比前一周（2024.3.8）+1.3%；BCTI日度指数收于1229点，环比前一周+28.2%。

　　近期热点：2月全国城市轨道交通完成客运量20.5亿人次；本周内贸运力有所收紧，沿海综合指数小幅上涨；前两月快递业务量同比增长约23.7%。

　　投资策略：

　　航空：春运期间国际航班加速恢复，旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速，刚性的出行需求带动航司量价齐升。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行。国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，24年国际航空出行需求将进一步回暖；此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，24年国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。我们预计24年航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会，推荐春秋航空、海航控股、吉祥航空、中国国航。

　　快递：2024年1月顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：17.00元/-5.92%（同比变动不含丰网）、2.27元/-17.45%、2.45元/-10.59%和2.19元/-18.89%。1月，通达系单票收入同比下滑幅度均超10%。短期我们建议关注圆通速递，中长期我们建议关注经营情况逐季度改善、品牌壁垒逐步增强的顺丰控股。

　　航运：集运方面，我们认为受红海事件影响需求向上，24年供需格局恢复支撑运价回升；油运方面，我们认为未来供需格局继续好转，运价中枢或进一步上移；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。

　　公路：2023年前三季度，高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块，并作为防御性板块相对沪深300指数跑出相对收益。在当前经济弱复苏、利率下行背景下，建议关注高速公路板块的较高防御属性与配置价值。

　　投资建议：建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空、中国国航，顺丰控股、圆通速递、韵达股份。

　　风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。