国信证券-社会服务行业清明假期点评：国内游客单价首次超2019年同期，旅游活力与韧性持续验证-240410

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　　清明节小长假后，文旅部及各地文旅厅陆续披露旅游数据，部分重点景区等也披露相关数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国信社服观点：1、清明小长假，国内旅游市场疫后首次“量价齐升”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据文旅部，2024年清明假期3天（4.4-4.6）国内游人次和旅游总消费按可比口径较2019年同期增长11.5%、12.7%。其中出游人次维持较高景气，环比春节长假放缓、但高于元旦3天，彰显强烈的出游意愿；客单价在疫后节假日中首次超2019年水平，我们预计主要系清明本身以短途周边游为主、基数不高，除了传统的赏花踏春外，层出不穷的各地文旅营销带动新兴旅游热点有效提升异地出游热情，且请三休八的拼假模式也为部分中长线游提供基础。（文旅部统计2019年清明假期周边短途游占比超过60%、中国移动统计2024年清明假期省内游占比为57%）。

　　2、子行业：自然景区客流维持良好增长，出境游延续3月复苏趋势，酒店免税相对平稳。1）景区：从国内传统一线旅游目的地景区来看，清明假期长白山客流较2019年同期增长160%，九华山客流可比口径同比增长121%，峨眉山进山客流较2019年同期增长38%，黄山客流较2019年同期增长10.5%。从休闲旅游景区看，清明假期天目湖客流同比增长168%，中青旅旗下乌镇与古北水镇客流较19年仍有回落。2）演艺：清明3天宋城演艺累计场次98场，其中存量项目场次超2021/2023年同期，新开佛山项目与杭州本部场次一致，表现优良。3）出境游：根据国家移民管理局，清明假期全国边检机关中外人员出入境，日均173万人次，恢复至2019年同期的87%；出境航班恢复至68-70%，延续3月恢复趋势。4）免税：根据海口海关数据，清明假期海南离岛免税日均销售额约0.9亿元，人均消费5767元，相对平稳；5）酒店：根据酒店之家数据，4.1-4.7酒店行业RevPAR同比-8%，环比改善2pct，经济型改善最为突出；较2019年恢复至86%，恢复度环比下降3pct，表现相对平稳。

　　3、投资建议：清明小长假国内旅游市场迎来疫后首次“量价齐升”，彰显旅游活力与韧性，即将来临的五一长期在基数不低的背景下仍然值得期待，同时兼顾各地文旅营销持续推陈出新下区域旅游标的题材机会。短期综合考虑财报季预期和市场风格等因素，我们建议配置海底捞、学大教育、同程旅行、携程集团-S、行动教育、峨眉山A、米奥会展等。中线优选中国中免、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、东方甄选、中公教育、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、中教控股、三特索道、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。

　　4、风险提示：宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；国企改革可能低于预期；政策风险等；收购整合及商誉减值风险等。