方正证券-国防军工行业事件点评报告：运载国家队进展，发动机试验新突破，可重复运载火箭首飞提上日程-240418

　　事件：近日，我国70吨可重复使用液氧甲烷发动机热试车成功；130吨级可重复液氧煤油发动机累计完成15次重复实验。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国新一代运载火箭研制工作有序推进，助力新质生产力与商业航天发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　攻坚克难，明后年两型可重复使用运载火箭计划首飞。近日，航天一院新型运载火箭总设计师透露，中国航天科技集团正在加速研制直径4米级、5米级可重复使用运载火箭，分别计划于2025年和2026年首飞。与此同时，航天科技集团正在响应国家号召，加快适应商业航天市场的产品开发，突破高性价比商业卫星关键技术，推出通信、导航、遥感及综合性商业卫星产品；重点开发商业市场急需的高性价比固体火箭发动机、YF-102系列液体火箭发动机、YF-209液氧甲烷可重复使用发动机等。可重复使用运载火箭将成为我国商业航天发展的重要催化剂。

　　“鸣凤”二号试车成功，可重复使用火箭研制迈入新阶段。3月7日，由航天科工火箭技术有限公司自主研发的“鸣凤”二号70吨级可重复使用液氧甲烷发动机圆满完成多次起动、变推、额定等多工况热试车考核，试车达到预定目标。本次实验采用火箭公司自主研发的液氧甲烷发动机，飞行时间22s，空中悬停9s，悬停高度精度0.15m。试验箭着陆姿态平稳，着陆位置精确，箭体状态良好，试验任务取得圆满成功。本次试验的成功为可重复使用火箭的研制与商业航天的发展奠定了重要基础。在今年1月，快舟火箭可重复使用技术试验箭顺利完成垂直起降试验，两次试验的成功将使“快舟系列”运载火箭的研制与发展推向一个新的阶段。

　　发动机重复试验次数破纪录，助力可重复运载火箭首飞。4月12日，由中国航天科技集团有限公司六院自主研制的130吨级可重复使用液氧煤油发动机，圆满完成两次起动地面点火试验。至此，该台发动机累计完成15次重复试验，30次点火起动，累计试验时长突破3900秒，重复试验次数突破我国液体火箭主发动机试验次数纪录，为后续我国可重复使用运载火箭首飞奠定了基础。目前，航天六院已经在智能制造方面优化了布局，建立重复使用发动机生产制造核心技术体系，大幅提高了发动机工艺技术的先进性和稳定性、产品质量的一致性和可靠性。

　　聚焦技术创新，谋划商业航天发展新格局。在此后的发展中，航天科技集团计划将继续突破可重复运载火箭技术，加大定标场网、火箭发动机试车台等大型试验设施设备开放共享力度，参与商业发射场建设，建立涵盖商业发射测控网、商业发射场、发射服务、回收与重复利用、在轨支持等任务的全产业链一体化服务模式。国营民营航天企业创新突破，打造良好的商业航天产业生态。

　　投资建议：卫星互联网有望于24年进入规模化部署阶段，目前星箭制造及发射能力正快速提升，应用端场景如手机直连、民航机上WIFI等发展迅速，建议关注铖昌科技、海格通信、佳缘科技、思科瑞、航天环宇、航天电子、上海瀚讯和信科移动等。

　　风险提示：火箭研制进度不及预期；星网部署进度不及预期；新技术融合能力建设不及预期。