浙商证券-北方华创-002371-点评报告：一季度业绩持续高增长，平台化龙头规模优势凸显-240414

　　事件：公司发布2023年度业绩快报及2024年第一季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2023年营收利润高增长，降本增效成效显著

　　据公司2023年业绩快报，公司2023年营业收入220.8亿，同比+50%；归母净利润39.0亿，同比+66%；扣非归母净利润35.8亿，同比+70%，归母净利率17.7%，同比+0.4pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2021至2023年公司营业收入和归母净利润连续三年实现增长，营业收入年复合增长率51%，归母净利润年复合增长率90%，主要系公司主营业务发展良好、工艺覆盖度及市场占有率增长、产品销量大幅增加影响。

　　2023Q4公司预计实现营业收入74.9亿，同比+60%，环比+22%；归母净利润10.2亿，同比+52%，环比-6%；扣非归母净利润9.4亿，同比+49%，环比-9%。公司持续推动降本增效工作，多元化供应链保障能力不断增强，量产交付水平有效提升，规模效应逐步显现，费用率稳定下降。

　　2024Q1业绩大幅增长，集成电路设备市场份额稳步提升

　　根据公司2024一季度业绩预告，2024Q1营业收入54.2-62.4亿元，同比+40.02%-61.19%，主要系公司集成电路的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺装备市场份额稳步提升；归母净利润10.4亿元-12亿元，同比+76%-103%；扣非后归母净利润9.9亿元-11.4亿元，同比+85%-114%，主要受公司规模效应显现、成本费用率稳定下降影响。2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路订单预计超210亿，订单高增长保障公司业绩，集成电路占比提升带动利润率增长。

　　平台型布局持续完善，高端制程工艺覆盖度及市占率不断提升

　　公司半导体设备产品包括刻蚀、薄膜、清洗、热处理、外延设备等，并持续扩张产品矩阵，工艺覆盖度不断提升。1）刻蚀设备领域，公司已实现硅、金属、介质、多晶硅、化合物刻蚀工艺的覆盖，应用于先进封装领域的深硅刻蚀机成为国内TSV量产主力机台。2）薄膜设备领域，覆盖PVD、CVD和ALD设备，铜互连、铝、钨、硬掩模、介质膜、TSV薄膜、背面金属薄膜沉积成为国内晶圆厂优选机台，近期12英寸HDPCVD发货至客户端验证，多款ALD设备进入客户端验证并大规模量产；3）清洗设备领域，实现单片、槽式清洗全覆盖；4）立式炉领域，中高温氧化/退火炉、低温合金炉、LPCVD、批式ALD炉已成为主流客户量产机台；5）外延设备领域，实现硅、SiC、GaN、InP外延工艺全覆盖。公司应用于高端制程的刻蚀、薄膜、清洗、炉管等设备实现量产应用，预计随着国内资本开支提升、先进制程扩产启动，公司市占率有望继续提升。

　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年实现营收221、299、375亿元，同比增长50%、35%、26%，CAGR=30%；归母净利润39、54、69亿元，同比增长66%、38%、28%，CAGR =34%；对应PE分别为39、29、22倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；设备国产化不及预期；产品验证不及预期。