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事件:4月20日,公司发布2023年年度报告:全年实现营业收入20.53亿元,同比下降48.42%,主要为新冠业务营业收入较去年同期下降87.46%所致;归母净利润3.55亿元,同比下降64.93%;扣非净利润2.20亿元,同比下降77.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2023年第四季度营业收入5.08亿元,归母净利润0.70亿元,扣非净利润0.45亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
同日,公司发布2024年第一季度报告:第一季度实现营业收入4.31亿元,同比下降34.65%;归母净利润0.66亿元,同比下降18.72%;扣非净利润0.57亿元,同比下降31.29%。利润同比降幅和收入降幅相比快速收窄,逐渐走出新冠基数影响。
常规业务快速增长,化学发光业绩靓丽
2023年度/2024年第一季度,公司非新冠自产业务营业收入13.26/3.42亿元,同比增长47%/43%,其中:(1)国内收入11.74/3.30亿元,同比增长48%/44%;(2)海外收入1.52/0.39亿元,同比增长38%/38%。
另外,2023年/2024年第一季度公司自产化学发光业务分别实现营业收入11.68/3.07亿元,同比增长50%/48%,其中:(1)国内收入10.35/2.74亿元,同比增长51%/48%;(2)海外收入1.34/0.34亿元,同比增长42%/50%。
近4年非新冠自产业务营业收入复合增速高达33.21%,其中自产化学发光业务的复合增速37.84%,彰显了公司持续强劲的增长力。
仪器装机大幅增加,高端机型占比稳步提升
2023年度/2024年第一季度,公司实现化学发光仪器装机2,080/418台,其中:(1)国内市场新增化学发光仪器装机1,396/271台,其中国内600速的iFlash3000G装机488/128台,占新增装机比例35%/47%;(2)海外市场新增化学发光仪器装机684/147台。
截至2024年3月,公司自产化学发光仪器累计装机超9,240台,流水线累计装机108条(其中2024年1-3月新增流水线装机16条)。
毛利率持续提升,新业务研发投入加大
2023年度,公司主营业务毛利率为56.57%,同比提升2.92pct。非新冠自产业务综合毛利率70.00%,同比提升1.23 pct,其中化学发光试剂业务毛利率82.95%,基本与去年持平。
2024年度第一季度,公司的综合毛利率同比提升18.02pct至62.34%;销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.20%、8.41%、19.43%、-0.03%,同比变动+8.44pct、+0.42pct、+10.39pct、+0.32pct;综上影响,公司整体净利率同比提升2.71pct至12.97%。其中销售费用率提升比较明显,我们预计主要系公司新业务研发投入持续加大,薪酬、材料费增加所致。
试剂持续获证,进一步丰富产品矩阵
2023年度,公司研发投入金额3.25亿元,同比增长30.04%。其中在微流控、测序、流式荧光多重检以及抗原抗体原材料方面研发投入金额1.25亿元,占研发投入比重38.52%。2023年度,公司新增16项检测试剂产品获得国内注册证书,其中化学发光检测项目14项,免疫印迹检测项目1项;89项产品获得IVDRCE认证,累计获得IVDRCE证书174项。同期公司首个自主申报的化学发光项目(iFlash3000-C化学发光免疫分析仪和iFlash-HCG(人绒毛膜促性腺激素)试剂盒)获批FDA 510K,截至2023年底,公司已有163项化学发光诊断试剂项目获得境内外注册证书。
盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为22.24亿/27.48亿/33.76亿,同比增速分别为8%/24%/23%;归母净利润分别为4.65亿/6.10亿/7.73亿,同比增速分别为31%/31%/27%;按照2024年4月19日收盘价对应2024年26倍PE。维持“买入”评级。
风险提示:竞争激烈程度加剧风险,反腐活动影响医院招标进度的风险,集采降价幅度超预期风险,研发进展不及预期风险。
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