东北证券-岭南控股-000524-商旅全面复苏，联手亿航智能布局低空经济-240509

　　事件：

　　公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入34.0亿元，同比+229.02%；2023年公司实现归母净利润6,883.78万元，实现扣非归母净利润5,977.44万元，同比均实现大幅扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　商旅出行业务迎来全面复苏与加速发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出境游业务方面，公司提前布局、加快供应链重塑，加强与全球旅游机构及供应商开展深度交流合作，新增资源供应商超百家，组织了前往埃及、阿联酋、肯尼亚、俄罗斯、新西兰、匈牙利、西班牙、南非等目的地的首发团共50个，覆盖超过60个国家地区，出境游团队数量规模位居全国前列；国内游业务方面，利用全国布局和各地子分公司的网络渠道，公司提前锁定旅游热点地区的景区、酒店、交通等资源，并借助国内旅游市场火热的契机，促进“组团”与“地接”双业务资源协同、共同发展。

　　住宿业发展势头良好，营收规模超2019年度水平。公司住宿业全年实现高开稳走，营收规模同比2019年度增长了9.21%。酒店管理业务方面，管理规模持续扩大，管理输出能力不断增强，报告期内共拓展管理项目31个；同时，岭南酒店创新“分片区一体化”“分品牌运营”的管理模式，针对原有酒店管理项目提升运营管理效率，在提高管理效能、整合营销渠道、加强营销联动、客源互补互促及降低成本费用等方面取得显著成效。

　　“旅游+”多元化业务加快发展，联手亿航智能布局低空经济。报告期内，广之旅悦景公司成功签约贵州高荡景区，今年以来共接洽意向景区运营开发项目10多个，使公司目的地旅游资源得以进一步增强。2020年岭南控股即与亿航智能达成战略合作，双方将以智能自动驾驶飞行器（AAV）在旅游产业的行业应用为切入点，携手构建“城市空中交通（UAM）+泛旅游生态圈”产业合作模式，打造空中交通行业应用新范式和智慧旅游新生态。

　　盈利预测：商旅出行景气修复。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为59.2/ 74.6/ 85.8元，2024-2026年归母净利润分别为2.58/ 2.81/2.92亿元，对应的PE分别为24/ 22/ 21倍。给予2024E的EPS 30倍PE估值，对应目标价11.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：低空经济进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期