华宝证券-ETF业务生态研究深度报告：机构投资者为何偏爱ETF投资？-231031

　　投资要点

　　2023年10月23日，中央汇金公司宣布买入交易型开放式指数基金（以下简称“ETF”），并将在未来继续增持，被认为是活跃资本市场、提振投资者信心的关键举措。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ETF作为国资机构提振市场信心的载体，近年来实现快速发展，ETF规模逼近2万亿元，ETF凭借低费率、高流动性、分散化投资的特点同样吸引多类机构投资者参与。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　在前期研究基础上，本文以截至2023年6月底共计783只ETF产品（不包括联接基金且有前十大持有人披露数据）公开披露的2023年中报、2022年中报、2021年中报共计三期报告中前十大持有人数据，搭建ETF两级分类体系，将ETF机构投资者分为10大类，进而探讨机构投资者参与各类ETF投资的特点、机构投资者参与ETF的投资动机等，浅析ETF作为机构投资者配置资产的优势。

　　机构投资者持有ETF规模持续增长，保险成为ETF重要配置力量：从ETF定期披露的2023年中报、2022年中报和2021年中报共计3期前十大持有人数据来看，10类机构投资者持有ETF规模分别为3690.68、2674.08、2393.05亿元，保持持续增长。截至2023年6月底，除了联接基金外，保险机构持有ETF规模最大，国资机构和券商紧随其后。

　　ETF一级分类来看：除联接基金外，截至2023年6月末，在ETF前十大持有人数据中，股票ETF以保险持仓规模占比最高，境外ETF以保险和境外机构持有规模占比较高，债券ETF以证券公司持有规模占比最高，商品ETF以证券公司持有规模占比最高，货币ETF以境外机构持有规模占比最高。

　　ETF二级分类来看：除联接基金外，截至2023年6月末，在ETF前十大持有人数据中，宽基ETF以国资机构更为偏好，行业ETF由保险机构配置增幅较大，主题ETF由保险、境外机构提升互联网、科技主题ETF配置，策略ETF由保险增持集中在红利、红利低波ETF。

　　ETF产品特点、ETF业务生态、ETF长期配置价值吸引多类机构投资者参与：ETF具备分散投资、交易灵活、成本较低、公开透明等多种优点，参考海外成熟市场经验，我国ETF市场在策略多样性、投资者参与程度等诸多方面仍有待提升，ETF市场还有广阔的成长空间。

　　风险提示：本报告仅基于各类ETF定期报告中前十大持有人数据的分析，不代表对ETF未来情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的ETF产品、机构投资者仅供分析使用，不代表推荐。本文中“其他投资者”为不属于10类机构投资者的其他企业，但因名称识别等原因，其他投资者中可能包含部分私募机构，故私募基金的持有比例可能存在相对低估情况。