华泰期货-EB周报：纯苯港口持续兑现去库，苯乙烯生产亏损加剧-240616

　　策略摘要

　　EB逢低做多套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纯苯方面，己内酰胺开工表现亮眼推升纯苯需求，纯苯港口库存低位继续去库，纯苯加工费仍建议逢低做多；而7-8月预计逐步去库放缓至进入小幅累库周期，一方面是7-8月国内纯苯检修少，二是进口量的回升，表现在纯苯纸货8月贴水现货较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）苯乙烯方面，目前下游开工背景下，6-7月EB表现供需平衡，但苯乙烯生产利润压至历史低位，一方面是纯苯强势，另一方面是对下游降负的担忧；北美EB装置逐步重启，欧美对中国地区价差走弱，后期关注EB进口船货的回升速率。

　　核心观点

　　■市场分析

　　芳烃上游的油品方面：韩国GS歧化重启带动甲苯转产二甲苯&纯苯，但韩国STDP价差已快速走高，或影响后续转产持续性。

　　上游方面：本周国内纯苯开工率72.5%（+1.9%），开工有所回升，关注后续复工进度，检修量级逐步缩减；国内纯苯下游综合开工率77.8%（+0.3%），己内酰胺持续高负荷推升纯苯需求。

　　纯苯华东港口库存3.75万吨（-2.00），纯苯下游高负荷背景下，提货量级上升，纯苯去库周期持续兑现。纯苯的欧美对中国地区价差偏弱，中国纯苯即期进口窗口打开，预计7-8月进口量进一步回升。

　　中游方面：本周EB基差在EB2407+180元/吨，基差表现尚可

　　本周EB开工率72.6%（+1.4%），目前检修不多，关注6月下旬浙石化一条线检修兑现进度。卓创EB生产企业库存18.79万吨（-0.83），生产企业库存仍偏高。卓创EB华东港口库存6.63万吨（-0.13），卓创EB华东港口贸易库存5.57万吨（-0.24），港口库存再度下滑。

　　苯乙烯美湾-中国地区价差99美元/吨（-5)），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差19美元/吨（-66)），欧美对中国地区价差仍偏弱，中国EB即期进口窗口间歇打开，中国到港预计逐步上升。

　　三大下游方面：本周PS开工率62.4%（+1.6%），PS样本企业成品库存8.01万吨（+0.46）；本周ABS开工率69.4%（+0.3%），ABS样本企业成品库存17.30万吨（+0.40）；本周EPS开工率46.9%（-3.2%），EPS样本企业成品库存2.59万吨（-0.25）。EPS开工有所回落，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。

　　策略

　　EB逢低做多套保。纯苯方面，己内酰胺开工表现亮眼推升纯苯需求，纯苯港口库存低位继续去库，纯苯加工费仍建议逢低做多；而7-8月预计逐步去库放缓至进入小幅累库周期，一方面是7-8月国内纯苯检修少，二是进口量的回升，表现在纯苯纸货8月贴水现货较大。苯乙烯方面，目前下游开工背景下，6-7月EB表现供需平衡，但苯乙烯生产利润压至历史低位，一方面是纯苯强势，另一方面是对下游降负的担忧；北美EB装置逐步重启，欧美对中国地区价差走弱，后期关注EB进口船货的回升速率。

　　■风险

　　上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性