财信证券-大类资产跟踪周报：欧美央行节奏分化，国内货币政策延续宽松-240513

　　权益市场：A股方面，价格指标温和回升，A股延续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月CPI同比回升0.2个百分点至0.3%，环比上涨0.1%，表现强于季节性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心CPI同比回升至0.7%，核心CPI环比由负转正至0.2%。分结构看，主要受服务项、原油产业链及公用事业等行业涨价影响。进出口方面，4月外贸数据延续修复，但以价换量现象仍较为明显。港股市场：受外围流动性回补影响，港股全周大幅上涨。海外市场：美欧央行多位官员发声，降息节奏明显分化。美国方面，上周初请失业金人数录得23.1万人，高于预期。同时，上周密歇根大学5月消费者信心指数意外大幅下跌9.6个点至67.4，而消费者对于未来1年及5-10年通胀预期则走高，这些数据互相对冲了对降息预期的影响。美联储多位官员发声，整体中性偏鹰，当前市场静待本周CPI数据。欧洲方面释放的信号则较为一致，欧央行会议纪要继续指向6月首次降息，同时，欧洲多位央行官员释放鸽派信号。

　　债券市场：受地产政策放松及政府债放量预期影响，利率小幅上行。上周央行公布了《一季度货币政策执行报告》，报告整体延续了“灵活适度，精准有效”的总基调，对于经济形式的判断较之前更为乐观。同时指出：“当前物价处于低位的原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”，新增“避免资金沉淀空转”、“防范高息揽储行为”及“促进社会综合融资成本稳中有降”等表述。整体来看，央行报告意在引导市场淡化对信贷总量的关注，后续预计将更为注重对信贷结构的调整，同时，结合央行对于促进企业融资降成本的相关表述，后续降息仍可期。

　　大宗商品：大宗商品涨跌参半，CBOT小麦领涨。原油方面，市场关注转向OPEC+下半年减产计划新进展，在6月部长级会议之前预计原油将维持震荡偏空格局。贵金属方面，避险情绪淡化，美国上周公布的经济数据整体偏弱，而通胀偏强，金价维持小幅震荡。

　　本周资产配置建议：债券＞A股＞港股＞美股＞大宗商品；沪指站上3100点，向上空间打开。A股方面，当前A股、港股估值仍偏低，伴随着日元汇率快速贬值，外围流动性回补国内权益市场。随着财报季结束，短期业绩压力基本释放。基本面上支持股市向上修复。建议关注：（1）新质生产力板块。科技产业自主趋势有望带来相关板块机会；（2）上游资源品板块。但短期内需重视行情节奏；（3）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面，贵金属短期或维持小幅震荡。国内债券，后续降息仍可期。

　　风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行