德邦证券-恩华药业-002262-业绩稳健增长，创仿并重未来可期-241102

　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入41.45亿元，同比增长13.39%；实现归母净利润10.20亿元，同比增长15.18%；实现扣非归母净利润10.30亿元，同比增长16.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q3公司实现营收13.82亿元，同比增长10.07%；实现归母净利润3.91亿元，同比增长14.74%；实现扣非归母净利润3.96亿元，同比增长16.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　研发持续推进，创新药+仿制药进一步丰富产品管线。公司主要从事中枢神经药物的研发，实施了创仿分设、创仿并重，产品线不断丰富：1）盐酸咪达唑仑口服溶液0.2%（5ml：10mg）及0.2%（10ml：20mg）规格和盐酸丁螺环酮片10mg、15mg补充申请获批；2）注射用甲磺酸齐拉西酮和利鲁唑片通过仿制药一致性评价；3）化药3类氯硝西泮注射液获批。公司在中枢神经领域的布局进一步完善，创新研发稳步推进。

　　发布股权激励计划，彰显公司业绩信心。公司2024年限制性股票激励计划授予登记完成，向817名激励对象授予总计858.87万股的限制性股票，其中包括向中层管理人员以及核心骨干员工814人授予842.59万股，授予价格为每股11.51元。公司层面业绩考核要求：剔除股份支付费用后，以2023年扣非归母净利润10.1亿元为基数，2024-2026年增长率分别不低于15%、33%、56%（对应同比增速为15.0%、15.7%、17.3%），体现公司对业绩稳健增长的积极预期。

　　投资建议：公司聚焦中枢神经细分领域，具有特色化战略定位。看好公司麻醉线产品持续放量，我们预测2024-2026年归母净利润为12.0/14.1/16.7亿元，对应PE估值22.4/19.2/16.2倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策风险、产品销售不及预期风险、研发进度不及预期风险等。