财通证券-金属&新材料行业周报：美联储鹰派发言叠加避险情绪回落，金价承压下行-231111

　　核心观点：美联储鹰派发言叠加避险情绪回落，金价承压下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业金属方面，铜-海外宏观压制，铜价下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铝-需求偏弱叠加库存累积，铝价回调。能源金属方面，锂-供强需弱，碳酸锂持续下跌。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。稀土-需求疲弱，稀土价格震荡调整。

　　贵金属：美联储鹰派发言叠加避险情绪回落，金价承压下行。伦敦现货金周度跌2.65%至1941.65美元/盎司，SHFE金周度跌1.52%至470.62元/克。本周美联储官员发言多偏鹰，鲍威尔表示如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。巴尔金认为美联储还没有完成加息。美联储偏鹰发言再次推升加息预期，叠加市场避险情绪回落，金价承压下行。我们认为美联储发言“鹰鸽”频繁切换，旨在引导市场预期美联储加息周期并非已经结束，为后续可能的通胀的超预期留有操作空间。美国就业在持续降温，通胀持续回落，美国加息周期或已结束，美联储议“鹰鸽”切换只是在调整市场预期，建议黄金回调布局。

　　工业金属：海外宏观压制，铜价下行。LME/SHFE铜周度跌0.67%/0.68%至8105/67220美元/吨。宏观方面，受美联储鹰派言论影响，市场加息预期提升，铜价承压下行。需求方面，10月份精铜杆开工率76.03%，环降0.1%，同增6.26%。铜杆开工率超预期主要受铜价下行影响，下游下单和提货积极。库存方面，本周伦铜库存18.00万吨，环比降低0.33%，沪铜库存3.48万吨，环比降低13.99%。铝-需求偏弱叠加库存累积，铝价回调。LME/SHFE铝周度跌0.22%/0.26%至2236 /19130(美)元/吨。供给方面，本周云南地区减产，内蒙古地区增产，云南地区后续减产政策或有变化，减产速度不及预期，云南地区受影响产能达40.5万吨，本周电解铝行业开工产能4260.40万吨，较上周减少37.5万吨。需求方面，受淡季订单减少，各板块开工率下滑。本周铝下游加工龙头开工率环降0.6%至63.7%，同比下滑3.5%。库存方面，全国电解铝现货库存为69万吨，环比增加4.70%，沪铝库存12.64万吨，环比增加10.19%。

　　能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂持续下跌。锂辉石价格周度跌0.97%至2050美元/吨，碳酸锂价格周度跌5.20%至15.30万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价14.89万元/吨，环比上周跌1.65%。供给方面，本周碳酸锂产量预计9320吨左右，环比增加1.45%。本周碳酸锂开工率整体上涨，江西地区减停产企业开工有所恢复，多以代工为主，产量供应较上周增加。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑，降幅较小。需求方面，下游排产减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。硫酸钴/四钴价格周度跌1.34%/1.53%为3.70/16.05万元/吨。本周外盘钴价为16.33美元/磅，周度持平。本周四钴产量维稳，硫酸钴产量环比减少。需求方面，四钴需求恢复不及预期；硫酸钴下游排产仍趋弱。稀土-需求疲弱，稀土价格震荡调整。氧化镨/氧化钕周度价格跌1.41%/1.27%为51.49/51.72万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌3.25%/2.33%至773/252万元/吨。当前市场下游需求一般，新增订单数量有限，采购情绪较弱，部分压单，当前需求面对价格支撑不强，后市需持续关注订单新增情况，及下游采购心态。

　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。

　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。