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  • 光大证券-策略周专题(2024年5月第3期):如何看待当前的市场交易拥挤度?-240525

    日期:2024-05-26 17:37:10 研报出处:光大证券
    研报栏目:投资策略 张宇生  (PDF) 19 页 1,338 KB 分享者:jo***m
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    研究报告内容
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      本周A股市场出现回调

      受风险偏好回落等因素的影响,本周A股市场出现回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股市场本周有所回调,主要宽基指数普遍下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在主要宽基指数中,本周上证50跌幅最小,跌幅为1.97%,而科创50跌幅最大,跌幅为3.61%。行业方面,煤炭、公用事业、农林牧渔涨幅最高,而轻工制造、房地产等行业则下跌明显。

      如何看待当前的市场交易拥挤度?

      交易拥挤度是值得关注的股价短期影响因素。交易拥挤度可以对板块的交易热度做出衡量,从而起到提示风险或者潜在机遇的作用。过低的交易拥挤度通常预示着机遇,如果有合适的催化股价便很可能出现反弹,而过高的交易拥挤度难以长期维持,往往预示着潜在的回调风险。

      在应用交易拥挤度的过程中,可以将交易拥挤度的信号分为左侧及右侧两种。左侧信号是指交易拥挤度从正常范围上升或下降至极端位置,而右侧信号是指交易拥挤度从极端位置重新回到正常范围,与左侧信号相比多了一步确认,或许能更好的把握投资收益。

      风险信号:左侧与右侧的选择,核心在于行业逻辑有没有发生重大变化。若板块或行业逻辑没有发生重大变化,板块很难会产生持续行情,这时关注左侧信号即可;若板块或行业逻辑发生了重大变化,这时交易拥挤度的上升可能意味着行情刚开始,未来交易热度可能会持续一段时间,这时右侧信号能更好的把握投资收益。历史来看,成长板块右侧信号往往更重要,顺周期板块左侧可能更值得关注。

      看多信号:绝大多数板块的右侧信号比左侧信号更加值得重视。从历史数据来看,对于大多数的板块及行业而言,包括周期、先进制造、消费、科技、金融地产、中证红利,右侧信号触发后,出现反弹的概率及反弹的幅度往往会大于左侧信号触发后的表现。这是因为股价抬升需要催化,而右侧信号的触发可能便与催化出现有关。

      当前各板块的交易拥挤度情况如何?TMT板块的交易拥挤度目前正处于历史低位,或许存在潜在的投资机会;金融地产交易拥挤度近期上行较快,但并未触发风险信号,政策催化下行情仍有望继续演绎;周期板块交易拥挤度虽高,但近20个交易日没有出现风险信号,仍可积极关注;高股息板块当前交易拥挤度过高,且5月20日触发了左侧风险信号,后续走势可能会较为波动;消费、先进制造、医药交易拥挤度均处在适中位置,交易因素短期不需要过多关注。

      市场有望震荡上行,高股息及顺周期值得长期关注

      近期地产利好政策频发,A股市场有望震荡上行。5月以来,基本面偏弱导致市场整体偏震荡,而地产是经济基本面偏弱的拖累项之一。此次地产利好政策出台,有利于推动房地产市场高质量发展,提振市场信心,推动市场情绪回暖。预计A股市场有望延续强势表现。

      配置方向上,高股息及顺周期值得长期关注。当前的市场环境下,高股息板块值得长期配置。政策对于分红也在积极引导,将会提振高股息板块情况。不过高股息板块的交易拥挤度目前偏高,可等股价或交易拥挤度回落后再进行配置。此外,国内经济未来有望持续修复,顺周期板块也值得关注。

      风险分析:统计规律发生失效;经济复苏不及预期;美债利率大幅上行。

      

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