华泰期货-甲醇周报：港口MTO开工稳定支撑提货需求-240929

　　策略摘要

　　谨慎逢低做多套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月伊朗装船进度有所放缓，10-11月进口压力边际放缓，港口MTO开工稳定支撑提货需求，季节性去库预期仍存，但去库幅度挂钩进口到港下滑幅度，目前量级偏小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）内地方面，煤头甲醇开工仍在高位，以往季节性10月中下气头检修，等待后续公布进度；传统下游开工淡季但开工低点已过，宏观刺激政策下的内地待发订单量回升。宏观层面的估值影响为主，9月24日国新办金融发布会一揽子金融政策“组合拳”，提振需求预期，港口甲醇估值修复反弹。

　　核心观点

　　■市场分析

　　卓创甲醇开工率75.35%（+0.24%），西北开工率84.59%（+0.52%）。国内开工率回到高位，后续提升缓慢。兖矿新疆甲醇装置9月20日开始检修，恢复时间待定；世林化工甲醇装置9月20日重启；和宁化学、河南中新甲醇装置9月26日重启。

　　隆众西北库存24.9万吨（-1.5），西北待发订单量21.9万吨（+7.5）。传统下游开工率40.5%（+1.26%），甲醛30.92%（-0.06%），二甲醚5.59%（+0.51%），醋酸91.45%（+5.54%），MTBE62.37%（+1.35%）。

　　港口方面，海外开工率维持前期小幅波动。南美特立尼达地区梅赛尼斯甲醇装置已在9月25日完成大小产能切换，即Atlas175万吨/年装置停车，重启Titan85万吨/年装置。

　　卓创港口库存102.1万吨（-7.5），其中江苏48.5万吨（-5.8），浙江21.3万吨（-1.7）。预计2024年9月27日至10月13日中国进口船货到港量74.49万吨。

　　■策略

　　谨慎逢低做多套保。9月伊朗装船进度有所放缓，10-11月进口压力边际放缓，港口MTO开工稳定支撑提货需求，季节性去库预期仍存，但去库幅度挂钩进口到港下滑幅度，目前量级偏小。内地方面，煤头甲醇开工仍在高位，以往季节性10月中下气头检修，等待后续公布进度；传统下游开工淡季但开工低点已过，宏观刺激政策下的内地待发订单量回升。宏观层面的估值影响为主，9月24日国新办金融发布会一揽子金融政策“组合拳”，提振需求预期，港口甲醇估值修复反弹。

　　风险

　　原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动