财通证券-金属&新材料行业周报：美国加息周期或已宣告结束，金价迎来上行周期-231126

　　核心观点：美国加息周期或已宣告结束，金价有望迎来上行周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业金属方面，铜-海外宏观利好，铜价上扬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铝-需求偏弱，现货铝价下跌。能源金属方面，锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。稀土-需求疲弱，镨钕价格下跌，集团收货挺价，镝铽价格上涨。

　　贵金属：美国加息周期或已宣告结束，金价有望迎来上行周期。伦敦现货金周度涨1.00%至2000.85美元/盎司，SHFE金周度跌1.64%至465.38元/克。上周美国10月CPI超预期回落，叠加10月非农数据低于预期和11月制造业PMI低于预期，多维度数据表明美国通胀就业和经济在持续降温，美联储加息周期或已宣告结束，后续市场将博弈降息时点。在美联储停止加息后及降息之前，黄金有望迎来上行周期。

　　工业金属：海外宏观利好，铜价上扬。LME/SHFE铜周度涨1.93%/0.27%至8401/67980美元/吨。宏观方面，美国10月通胀超预期回落，市场加息预期减弱，预期降息时点或提前，铜价受此提振上扬。需求方面，本周精铜杆开工率67.7%，环比回落6.32%。需求方面，下游新增订单持续减量。尤其是周初现货升水“起飞”，铜杆成品绝对价格居高令企业之前所接订单出现亏损，因此部分企业选择放缓生产节奏，停炉减产拖累开工率大幅下滑。库存方面，本周伦铜库存17.85万吨，环比降1.52%，沪铜库存3.59万吨，环比提升15.64%。铝-需求偏弱，现货铝价下跌。LME/SHFE铝周度涨0.59%/跌0.58%至2216/18760(美)元/吨。供给方面，内蒙古地区继续投放新产能，云南地区电解铝企业计划减产的产能目前全部减产完毕，开工率降至72%附近。截至目前，电解铝行业开工产能4194.40万吨，较上周减少26.5万吨。需求方面，受淡季订单减少，各板块开工率下滑。本周铝下游加工龙头开工率环比持平为63.4%，同比下滑3.1%。库存方面，全国电解铝现货库存为64.2万吨，环比减少4.89%，沪铝库存12.03万吨，环比减少4.54%。

　　能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。锂辉石价格周度跌3.60%至1875美元/吨，碳酸锂价格周度跌6.12%至13.79万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价12.41万元/吨，环比上周跌10.11%。供给方面，本周碳酸锂产量预计9542吨左右，环比减少2.0%。锂盐价格持续走跌，锂盐厂成本及出货压力加大，导致开工有所下滑。需求方面，下游排产减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。硫酸钴/四钴价格周度跌2.96%/8.14%为3.44/14.10万元/吨。本周外盘钴价为15.33美元/磅，周度跌1.13%。本周四钴和硫酸钴产量减少，开工率下滑。需求方面，钴酸锂和三元材料需求恢复均不及预期。稀土-需求疲弱，镨钕价格下跌，集团收货挺价，镝铽价格上涨。氧化镨/氧化钕周度价格跌1.09%/0.98%为50.17/50.27万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨3.90%/5.10%至773/268万元/吨。镨钕氧化物市场偏弱运行，询单积极性不足，价格震荡下行。受集团收货挺价影响，镝铽价格上扬。

　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。

　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。