海通证券-石化行业周报：化工装置较多进入检修，关注相关投资机会-240420

　　核心观点：2024年以来，较多炼厂以及中下游化工品工厂进入检修状态，对相关化工品供给产生一定影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时工信部等七部门联合印发的《推动工业领域设备更新实施方案》中，明确提到要推动石化化工老旧装置安全改造，正式实施后也会在一定时间内影响上下游化工品的正常生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，随着PMI持续改善以及工业企业进行补库，下游对化工品需求有所提升。我们认为，随着供需因素的共同影响，纯苯、MTBE等化工品存在一定投资机会。

　　2024年4月以来，较多炼厂进入检修状态。根据我们统计，影响产能合计达到5150万吨（实际对产量的影响可能小于产能，下同）。主营炼厂方面，中石化塔河石化和镇海炼化进入检修，涉及产能950万吨；中石油大连石化、锦州石化进入全厂检修，涉及产能2700万吨，中海油东方进入全厂检修，涉及产能200万吨。地方炼厂方面，新海石化300万吨常减压装置和恒力石化1000万吨常减压和重整装置4月均进入检修状态。

　　中下游化工品同样检修较多。纯苯方面，2024年4月以来，中原乙烯、江苏新海、锦州石化、恒力石化等6家企业纯苯装置进入检修，涉及产能46.4万吨；PX方面，镇海炼化以及华东、东北、乌鲁木齐等5家工厂PX装置进入检修，涉及产能790万吨。MTBE方面，青州天安、利华益和鲁深发三套产能进入检修，涉及产能65万吨；烷基化装置方面，华邑化工和滨化滨阳两套装置进入检修，涉及产能55万吨。

　　PMI持续改善，需求稳中向好。2024年以来，中国制造业PMI持续改善，从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.80。同时，工业企业产成品库存持续增加，从2023年12月的+2.10%上升至2024年2月的+2.40%，逐渐开始补库，反映出下游需求持续向好。

　　推动工业领域设备更新，石化行业供给将受到一定影响。2024年4月，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中明确提到要推动石化化工老旧装置安全改造。推广应用连续化、微反应、超重力反应等工艺技术，反应器优化控制、机泵预测性维护等数字化技术，更新老旧煤气化炉、反应器（釜）、精馏塔、机泵、换热器、储罐等设备。我们认为，随着推动工业领域设备更新实施方案的执行，石化行业供给将在一段时期内受到一定影响，相关产品价格可能存在上涨空间。

　　投资建议。建议关注：（1）纯苯、MTBE行业受检修等因素影响供需趋紧，产品价格持续上涨相关标的：恒力石化、荣盛石化、齐翔腾达；（2）油气勘探开采企业，中国海油、中国石油、中国石化、中曼石油等；（3）受益油公司资本支出提升的油服龙头中海油服、海油工程等；（4）轻质化及煤化工企业卫星化学、宝丰能源等；（5）高股息相关企业，中国海油、中国石油、中国石化、新奥股份、恒力石化等。

　　风险提示。原油需求不及预期；原油价格大幅波动；政策执行不及预期等