海通证券-石化行业周报：关注油价上涨投资机会-240330

　　2月以来国际油价震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年2月以来，布伦特原油价格从78.70美元/桶涨至3月28日87.48美元/桶，涨幅8.78美元/桶（+11.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3月（截至3月28日），布伦特原油月度均价分别为79.15美元/桶、81.72美元/桶、84.67美元/桶，逐月上行。

　　供给端：OPEC+坚定减产。2023年11月30日，部分OPEC+国家宣布2024年一季度额外减产220万桶/天；2024年3月3日，OPEC+宣布220万桶/天额外减产延续到2024年二季度。额外减产主要包括：包括沙特100万桶/天、伊拉克22万桶/天、阿联酋16.3万桶/天、科威特13.5万桶/天、哈萨克斯坦8.2万桶/天、阿尔及利亚5.1万桶/天、阿曼4.2万桶/天。此外，俄罗斯宣布同期减产47.1万桶/天（其中，4月产量减少35万桶/天、出口减少12.1万桶/天；5月产量减少40万桶/天、出口减少7.1万桶/天；6月产量减少47.1万桶/天）。我们认为OPEC+坚持减产对原油市场形成支撑。

　　预计原油市场供给偏紧。根据EIA月报（2024年3月），预计2024年原油市场供给趋紧，尤其是上半年，预计1Q24-4Q24全球原油供给缺口（“供给-需求”）分别为-18万桶/天、-86万桶/天、-6万桶/天、3万桶/天。

　　库存低位，美国拟补充战略储备。根据OPEC月报（2024年3月），全球石油库存仍处近五年低位。同时，美国拟回补战略储备。俄乌冲突前，美国原油战略储备约5.8亿桶，此后逐步释放战略储备稳定油价，截至2024年3月22日，美国原油战略储备约3.6亿桶，2023年8月以来整体呈补库趋势，但仍处于1984年以来历史底部。根据国际能源网，3月27日拜登政府授予了购买280万桶石油用于紧急石油储备的合同，价格超过每桶81美元，超过目标采购价2美元。

　　地缘紧张局势仍在持续。3月，俄罗斯炼厂遭袭击，俄乌、巴以等地区冲突仍在持续，我们认为地缘紧张局势也对油价形成一定支撑。

　　投资建议。国际油价震荡上行，建议关注：（1）油气勘探开采企业，中国海油、中国石油、中国石化、中曼石油等；（2）受益油公司资本支出提升的油服龙头中海油服、海油工程等；（3）轻质化及煤化工企业卫星化学、宝丰能源等。

　　风险提示。OPEC+减产力度不及预期；原油需求不及预期；原油价格大幅波动等