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事项：
4月17日，公司公告第一季度零售表现，2024第一季度，安踏主品牌录得中单位数正增长，FILA录得高单位数正增长，其他品牌录得25-30%正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信纺服观点：
1、2024第一季度：高基数上流水稳健增长，各品牌目标达成率100%，库销比改善，折扣收窄；
2、风险提示：疫情反复冲击消费需求；改革不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3、投资建议：第一季度经营质量高，看好主品牌势能升级和多品牌矩阵的成长潜力。第一季度安踏和FILA分别增长中单位数和高单位数，主要由于去年疫情管控放开后的高基数，实际上各品牌目标达成率均达到100%，库存和折扣良性，经营质量高。2024年，在安踏主品牌球星效应、产品矩阵渠道升级和多品牌孵化发力的支持下，集团有望继续保持行业领先的成长性。中长期，安踏集团凭借在中国市场多层级的品牌矩阵和全球市场多品牌的布局，有望持续增强在全球运动市场的竞争力。维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为134.6/134.8/147.8亿元，增长31.5%/0.2%/9.6%，经调后归母净利润分别约为118.6/134.8/147.8亿元，增长15.8%/13.7%/9.6%。维持目标价104-113港元，目标价相对2024年经调后EPS为23-25x，维持“买入”评级。
风险提示
疫情反复冲击消费需求；改革不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。
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