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事项：
国信纺服观点：
1、在2023年冬季降温、泛户外运动风潮崛起催化下，波司登电商增长亮眼且单价提升，预计2024财年业绩表现积极；
2、风险提示：宏观经济复苏不及预期；疫情多轮反复；品牌形象受损；拓品类不及预期；渠道改革不及预期；市场的系统性风险；
投资建议：旺季销售亮眼，品类和场景扩张成效良好，看好高质量快速成长，上调盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023秋冬旺季波司登在库存健康及折扣良性基础上，流水继续保持快速增长，泛户外热潮及冬季降温催化下，业绩有望好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期看，波司登专注羽绒服发展的同时，积极拓宽轻薄羽绒、冲锋衣羽绒和防晒服等功能性品类，取得良好成效，未来通过拓细分品类及场景有望持续抢占市场份额，看好公司成长潜力。另外，优秀的渠道运营及供应链快速响应能力保障公司长期经营稳健健康。由于公司旺季销售亮眼，上调盈利预测，预计公司FY2024~2026净利润分别为28.5/33.6/39.2亿元（原27.0/32.0/37.5亿元），同比增长33%/18%/17%，由于盈利预测上调、新品类拓展积极，上调目标价至4.6-4.8港元（原4.3-4.6港元），对应FY202416-17xPE，维持“买入”评级。重点关注羽绒服龙头低估值、高成长、高分红配置机遇。
风险提示
疫情对消费需求与宏观经济造成严重冲击；行业恶性竞争加剧；公司渠道铺设不及预期；发生重大品牌形象恶性事件；市场的系统性风险。
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