东吴证券-环保行业跟踪周报：COP28各国就化石能源淘汰达成一致，积极稳妥推进双碳，重视高股息资产价值-231218

　　投资要点

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　　各国就化石能源淘汰达成一致，COP28圆满落幕。12月13日，联合国气候变化大会（COP28）在阿联酋迪拜闭幕。大会最终就《巴黎协定》首次全球盘点、减缓、适应、资金、损失与损害、公正转型等多项议题达成共识——《阿联酋共识》。各国代表就制定“转型脱离化石燃料”的路线图达成一致，这在联合国气候变化大会历史上尚属首次。共识中提及，以公正、有序和公平的方式在能源系统中摆脱化石燃料，在这个关键的十年中加快行动，以便在科学的基础上到2050年实现净零排放。

　　积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快建设新型能源体系&加强资源循环利用。12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议强调，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快打造绿色低碳供应链。持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战。完善生态产品价值实现机制。落实集体林权制度改革。加快建设新型能源体系，加强资源节约集约循环高效利用，提高能源资源安全保障能力。相较于2022年，此次对双碳工作表述更加积极，减污降碳、新型能源体系及再生资源值得重视。

　　工信部就《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》征求意见，理顺锂电再生产业链。《办法》鼓励电池生产企业优先使用再生原材料，原则上汽车生产企业应承担装机的动力电池回收主体责任，电池生产企业承担直接销售至市场的动力电池回收责任，梯次利用企业承担生产的梯次利用产品回收责任；电池租赁运营机构、机动车维修经营者、报废机动车回收拆解企业等单位应在各环节履行相应责任。

　　行业跟踪：1）生物柴油：产品端价格下行价差收窄，欧盟对中国生柴展开反倾销调查。2023/12/8-2023/12/14生柴均价6875元/吨(环比-1.8%)，地沟油均价5088元/吨(环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为222元/吨（环比-44.0%）。欧盟对中国生物柴油展开反倾销调查，加剧市场不确定性。2）锂电回收：金属价格&折扣系数回落，盈利小幅回升。2023/12/11-2023/12/15，三元黑粉折扣系数下降，锂/钴/镍系数分别为55%/56%/56%。截至2023/12/15，碳酸锂10.44万（周环比-11.8%），金属钴22.0万（+0.5%），金属镍13.41万（-1.4%）。根据模型测算单吨废三元毛利-0.49万（+0.028万）。3）电子特气：稀有气体市场行情表现一般，供需两端变化有限，市场延续弱势。2023/12/10-2023/12/16，氙气周均价4.75万元/立方米，环比-0.15%；氪气周均价525元/立方米,环比-0.68%；氖气周均价160元/立方米，环比-1.32%；氦气周均价环比-2.26%至939.29元/瓶。4）环卫装备：2023M1-11环卫新能源销量同增31%，渗透率同比提升2.26pct至7.71%。2023M1-11，环卫车合计销量70709辆，同比变动-7.05%。其中，新能源环卫车销售5452辆，同比变动+31.41%，新能源渗透率7.71%，同比变动+2.26pct。2023M11新能源环卫车单月销量577辆，同比变动+80.88%，环比变动-0.17%，新能源渗透率9.63%，同比+4.07pct。

　　现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动）估值体系重塑！1、优质现金流资产价值重估:环保需求刚性，进入运营期资产负债表优化，化债对经营性现金流进一步保障。核心电力燃气资产享优质现金流。优质现金流+定价&支付模式理顺+REITs盘活【洪城环境、旺能环境、军信股份、蓝天燃气、新奥股份、九丰能源】【长江电力】【中国核电：运营长期收益率提升，资本开支结束ROE翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理【美埃科技】，新增推荐【金宏气体：工业气、电子特气双向上，预计持续稳增】。b、压滤机【景津装备】。3、政策密集期，关注碳捕集、再生利用和清洁能源。

　　最新研究：中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期。金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱。

　　风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。