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事项：
3月19日，日本央行在货币政策会议后宣布修改货币政策框架，退出负利率和收益率曲线控制政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
日本央行历史性政策转向
回顾2016年，为解决通缩和经济增长问题，日本央行先后推出“负利率”政策（即将超额准备金利率降至-0.1%）和带有收益率曲线控制（设置长端利率的波动区间）的量化和质化货币宽松政策框架。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并提出通胀超调承诺，即央行承诺扩大基础货币投放，直至CPI同比增速超过2%的物价稳定目标并保持在2%以上。
而今日本CPI通胀已连续22个月高于目标水平，企业涨薪事件更意味着未来日本大概率出现薪资-通胀的良性循环。这为日本央行政策转向提供前提条件。
经济基本面：经济温和复苏，逐渐走出通缩
整体来看，日本央行认为日本经济将继续以高于潜在增长率的速度增长，指出日本内需将保持韧性，企业涨薪将强化收入-支出的良性循环。
我们认为今年日本经济增长将会向“内需强、外需弱”的特征转变。消费方面，2023年日本居民的储蓄率显著下降，说明消费意愿开始上升。而随着企业涨薪有序进行，预计居民收入改善将对消费形成进一步支撑。投资方面，2023年日本贸易逆差持续收窄、PPI-CPI剪刀差显著收敛，意味着企业盈利明显改善，将会对企业投资起到较好的刺激作用。出口方面，目前全球大部分央行加息接近尾声，预计2024年日元汇率进入升值周期，产品竞争力下降；此外，2024年欧美经济增长走弱的可能性较高，需求不足将进一步对出口形成拖累。
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