国金证券-军工行业2023年业绩前瞻：板块业绩有望稳定增长，聚焦新装备、新型号机会-240120

　　2023年受到多重因素影响，军工行业预计稳定增长

　　2023年受到人事调整、中期调整订单延迟、军品降价、增值税政策调整等多重因素影响，军工企业的业绩表现受到一定影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2023Q4后，全军武器装备采购信息网发布的招投标公告数量显著增加，多个领域的军工配套企业也陆续披露订单消息，重要人事调整逐步落地，采购及订单下放有所恢复，行业边际改善，军工行业2023年业绩有望实现稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　重点赛道前瞻：

　　航空：新型军机及运输机交付顺利，据航空工业公众号，成飞、西飞、沈飞等重要主机厂均按时完成全年批产试飞和均衡生产任务，带动全产业链稳定增长。核心主机厂披露2023年业绩预告，中航沈飞预计2023年实现归母净利润30.1亿元（同比增长30.5%），中航西飞预计2023年实现归母净利润8.4亿-9.4亿元（同比增长61%至80%），业绩符合预期。我们预计2023年航空板块营收和利润有望实现稳健增长。

　　航空发动机：军用航空发动机成熟型号稳定交付，新型号研发进度加快，航空发动机赛道景气度较高。航空发动机多家配套公司披露2023年业绩预告，上游高温合金龙头抚顺特钢预计2023年实现归母净利润3.6亿-4.5亿元（同比增长83.2%至129.0%），中游铸造配套厂商图南股份预计2023年实现归母净利润3.2亿-3.4亿元（同比增长25.6%至33.4%），中游精锻叶片及机加配套厂商航亚科技预计2023年实现归母净利润8950万-9450万元（同比增长346.2%至371.1%），业绩表现不俗。我们预计2023年航空发动机板块营收和利润有望实现稳健增长。

　　军工电子：受到下游主机库存堆积、产品降价、中期调整订单延迟等因素影响，军工电子相关企业2023年前三季度收入及利润增速有所下降。我们预计2023年军工电子板块营收和利润阶段性承压，内部出现分化，其中被动元件领域或承压明显，连接器领域有望实现稳健增长。

　　航天防务：2023年受到人事调整、订单延迟等因素影响，航天防务相关配套企业2023年前三季度收入和利润增速有所下降。我们预计2023年航天防务板块营收和利润阶段性承压，后续随着人事调整逐步到位、延迟订单逐步落地，板块有望迎来反转。

　　展望：行业增长基本盘稳健，关注结构性机会

　　国防建设大国刚需，周边局势紧张部队战斗力建设紧迫性提升，军费支出稳定增长构成军工行业基本盘。我国国防建设面临关键转型期，参考军事强国战略发展路径以及俄乌冲突、巴以冲突中新型作战方式和新型武器装备的作战效果，高精尖的战略力量建设（如高超声速导弹、先进战机、卫星互联网、水下装备等）以及高效费比的武器装备（如无人装备、远程火箭弹等）加速列装或为接下来我国国防建设的主要方向。展望2024年及十四五后半程，新型号批产及新装备发展带来的结构性机会或成为关键。

　　风险提示

　　武器装备列装进度不及预期，产能释放进度不及预期。