正信期货-铜周报：再通胀交易，铜价继续走强-240408

　　宏观层面：清明节期间LME铜价格出现明显涨幅，较节前国内收盘上涨2.96%，上涨269美元，同时汇率波动程度有限，预计明日沪铜主力高开于760000上方附近，节假日期间美债收益率飙升，大宗价格明显上涨，美国经济韧性与降息预期下的再通胀交易主导市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】往后看，美国经济数据强劲，非农就业继续超预期增加，而市场暂且坚定对于今年的降息预期不调整，美联储内部分歧增大，因此大宗在以黄金为主导下的再通胀交易，美元以经济韧性和高利率为基础的偏强震荡；制造业表现一端，主要经济体中美制造业均有明显修复性反弹，新订单与新出口订单增长下的制造业补库中，欧洲整体制造业仍然孱弱，经济需求偏低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　产业基本面：产业一端来看，TC维持低迷表现，3月国内电解铜产量超预期，检修量较小，部分炼厂继续放量，关注4月开始的检修增多和进口铜精矿量变化。需求端将持续受到高铜价抑制，国内本轮累库周期接近尾声，预计去库速度将同比明显偏慢，同时精废价差大，仓单库存高，废铜消费替代效应显著，国内维持贴水交易状态，期限结构维持C结构。

　　策略：综合来看，海外再通胀交易上抬铜价重心，但再通胀交易的持续性需要相对确定的降息预期，目前来看降息预期的博弈空间大，美联储内部分歧增多；基本面来看，3月产量保持增长，4-5月供给收缩预期与需求预期积极依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差偏弱形成明显压制，当前铜市场在高持仓背景下多空博弈激烈，预计下周波动率水平将明显增大，考虑到价格持续上冲并维持高位缺乏供需两端的现实逻辑支撑，库存保值可择机参与；同时建议择机做空其波动率水平，双腿参与72000/73000-80000/82000。