中信期货-油气及制品日报：供应消息扰动频现，国际油价连续两日下跌-240927

　　(一)原油期货价格：北京时间早7点，布伦特11月合约71.42美元/桶，日涨跌-3.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际油价连续两日大幅下跌，油价对供应端利空消息的反应极其敏感。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近两日有报道陆续称利比亚将可能解锁石油出口以及沙特放弃油价目标，在担忧沙特供应大量回归的预期之下，油价昨日亚盘期间大幅下跌。短期关注沙特对供应的表态，如果仍遵守此前OPEC+产量政策，实际上供应端预期可能已经反应在目前的供需平衡表中，则对价格影响有限。此外下周重点关注美国非农就业数据公布对需求预期的影响。

　　(二)油品市场要闻：【消息人士称欧佩克+将继续推进12月份的增产计划】【沙特准备放弃每桶100美元油价目标并增产重大转变引关注】【联合国特派团团长称利比亚东部政府已承诺解除石油封锁】

　　(三)美联储首次降息落地，金融风险偏好改善：本周美联储议息会议决议降息50基点，本次预防式超预期降息是美联储试图领先市场的操作，从结果来看增加了市场对美国经济软着陆的预期。对原油影响：1）金融风险偏好提升。此前我们认为美股止跌则原油下方空间有限，而降息落地后美股上涨，风险偏好提升也提振了油市情绪。2）市场修正远期需求预期。宏观经济进展影响原油需求预期，经济前景改善后，此前对原油远期需求悲观的预期边际改善。

　　(四)供应低位为原油提供重要基本面支撑：1）利比亚国内争端仍未解除，出口低于正常水平。自8月底利比亚国内就央行控制权发生分歧以来，石油出口量受到较大程度影响。根据最新数据显示，利比亚石油出口量仍低于正常水平约30万桶/日。2）欧佩克紧急宣布延长减产托底油价。9月5日，OPEC+成员国此前紧急召开会议，将220万桶/日减产计划延长至11月底。哈萨克斯坦和伊拉克将继续弥补前期的超额生产量。

　　(五)原油供需估值进入中度低估状态：1)全球油品库存可作为油价基本面估值的锚。9月金融压力影响油价大跌，逐渐进入中度低估状态，本周动态修复估值。2)后期重点关注影响远期供需预期的变量。供应端关注欧佩克产量政策和利比亚断供持续时间，需求端关注中国经济政策和美欧经济数据。

　　(六)原油价格后市展望：三季度原油价格走势由金融属性主导。八月初和九月初美股两次急跌导致原油破位下行，原油价格长时间与美股保持日内高度联动走势。而全球油品库存下降和地缘风险指数上行带来的对供需估值和地缘溢价的提振则未在价格体现。短期来看，美联储降息后金融情绪企稳，有助油价止跌回升；但若由于其他因素导致美股第三次急跌，仍会带动原油跟随下行。中期来看，在美股企稳前提下，原油终将回归自身基本面估值，届时将有较大向上修复空间。

　　(七)风险提示：1）上行风险：地缘冲突扩大；2）下行风险：金融系统危机。