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业绩简评
2024年1月31日,公司发布2023年业绩预告,2023年归母净利润亏损39-47亿元,去年同期盈利132.66亿元;扣非归母净利润亏损37-45亿元,去年同期盈利146.90亿元;预计2023Q4归母净利润亏损20.58-28.58亿元,去年同期盈利117.54亿元;扣非净利润亏损19.84-27.84亿元,去年同期盈利133.90亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司出现上市以来首次全年亏损,主要系生猪价格低迷,公司在年末进行部分消耗性生物资产减值计提。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
23年出栏量小幅增长,预计24年出栏量稳步增长:2023年出栏生猪6381.6万头,同比增长4.27%,其中仔猪136.7万头,占比2.14%。单Q4销售生猪1680.6万头,同比增长5.19%,仔猪因为价格较低,仅销售5.6万头,占比0.33%。根据销售月报数据,公司全年商品猪销售均价约为14.82元/公斤,其中Q4销售均价约为13.83元/公斤,处于全年最低水平,猪价低迷使得公司全年陷入亏损。截至12月末,公司能繁母猪存栏312.9万头,较2022年末增长11.15%,为公司2024年生猪出栏持续增长奠定基础。目前公司建成产能已经超过8000万头,预计24年生猪出栏量增长有望10%以上。
23Q4成本小幅波动,公司成本趋势下行:公司2023年前三季度完全成本呈现逐季下降态势,由年初的15.6元/公斤下降至9月份的14.5元/公斤,Q4受天气与疫病防控因素影响成本略有提升,公司整体成本水平位于行业第一梯队。展望2024年,随着公司优秀场线的复制与推广,公司养殖成本离散度有望进一步缩小,从而带动整体成本持续下降,公司有望在2024年实现完全成本14元/公斤的目标。
盈利预测、估值与评级
2023年生猪价格持续低迷,行业产能全年呈现逐步去化态势,根据能繁母猪存栏数据推算,预计24年下半年猪周期有望迎来反转。我们预计公司23-25年有望实现归母净利润-43.4/116.6/449.0亿元,同比-132%/+368%/+286%;对应EPS-0.79/2.13/8.21元。24/25年公司股票现价对应PE估值为17/4倍,维持“买入”评级。
风险提示
猪价波动风险;疫情风险;原材料价格波动风险
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