华创证券-环保及公用事业行业周报（2024年第3期）：2023垃圾焚烧发电中标数据复盘-240122

　　一周市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪深300指数下跌0.44%，环保指数下跌6.36%，周相对收益率-5.92%；电力及公用事业指数下跌3.53%，周相对收益率-3.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在31个申万一级行业中分别排名第19和第30。

　　本周专题：2023垃圾焚烧发电中标数据复盘

　　垃圾焚烧新订单释放速度继续减缓、处理费价格提升。2023年垃圾焚烧新增体量进一步下降，全年中标项目总处理规模3.35万吨/日，同比2022年下降15.83%。与此同时，2023年平均中标处理单价为119元/吨，同比2022年增长27%。近三年以来处理费单价一直维持快速上升态势，叠加政策推动，我们认为未来很可能按照“产生者付费”原则，实施居民处理费，健全收费机制，垃圾处理费单价有望进一步提升，降低国补退坡的负面影响。

　　行业要闻。国家统计局发布2023年12月份能源生产情况。12月份，规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点，日均发电267.4亿千瓦时。2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。分品种看，12月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。其中，火电增长9.3%，增速比11月份加快3.0个百分点；水电增长2.5%，增速比11月份回落2.9个百分点；核电下降4.2%，降幅比11月份扩大1.8个百分点；风电增长7.4%，增速比11月份回落19.2个百分点；太阳能发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2个百分点。

　　投资策略。环保行业：价值之锚。目前我国经济发展进入高质量发展阶段，强调“质的有效提升”与“量的合理增长”有机统一，持续高增长的行业相对稀缺；同时再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，高股息、确定性强资产投资性价比凸显，我们推荐军信股份、洪城环境、首创环保，建议关注重庆水务、三峰环境、城发环境和旺能环境。成长旗手。1）科学仪器：受宏观因素影响，多数科学仪器公司的主业环境监测仪器行业订单增速承压，随着特别国债、化债等经济政策和CCER重启等环保政策的陆续出台，此类公司的传统主业有望在低基数下迎来高成长；再叠加各类国产替代政策的陆续出台，科学仪器公司2024年或有望迎来“底部反转”行情。我们重点推荐聚光科技、皖仪科技、雪迪龙和海能技术。2）新能源环卫装备：随着首批试点城市的公布，环卫装备的电动化趋势或将提速，我们推荐新能源环卫业务占比较高的宇通重工，建议关注装备优势导入+高质量服务运营的福龙马，和智能化装备与销售渠道助力环卫服务扩张与提效的盈峰环境。

　　电力：1、火电修复拐点正在来临，24年长协电价签订超预期、同时明年煤价中性来看或将保持稳定，综合决定24年火电盈利后续有望企稳。短期催化点看淡季煤价，目前港口煤炭库存高煤价有进一步下行的可能。火电推荐华能国际，建议关注华电国际、浙能电力、皖能电力等。2、红利及稳健资产仍是后续值得长线布局的优质资产，一方面水电后续分红有望逐步提升，股息率优势进一步凸显，建议关注长江电力、华能水电；另一方面，核电后续成长性十足，推荐中国核电及中国广核。

　　风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。