方正中期期货-国债期货周度策略报告-240412

　　【行情复盘】

　　近一周国债现券收益率分化，长端震荡、短端回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国债期货30年品种震荡，其他品种上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成交持仓方面，TF、TL成交持仓均上升，TS、T成交下降持仓上升。

　　【重要资讯】

　　一级市场方面，近一周国债和政金债累计发行5621.1亿元，净融资额-1296.38亿元。市场对二季度国债发行节奏关注度仍极高，这也是影响近期债券供给的关键因素。消息面上看，数据显示3月CPI同比增速放慢，表现弱于预期，食品、服务价格节后走弱是重要影响；PPI同比符合预期，跌幅略有扩大，但大宗商品价格反弹的新涨价因素不变。进出口方面，美元计价3月进口和出口均回落至负增长，但增量符合季节性，高基数是增速放慢的主要原因。其中汽车、电子、家电等主要商品出口均维持高位。外需对出口和经济的带动未见明显回落。清明假期结束后一周央行公开市场操作合计净回笼资金3940亿元，短端资金成本将至低位。商务部等多个部门联合发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。工信部称推动制造业智能化。财政部将引导金融机构加大企业设备更新和技术改造贷款力度。地产方面，平安信托某产品违约，引发市场担忧。继续关注3月经济数据和金融数据，尤其是地产相关。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需明显好转，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，海外方面，美国通胀数据公布后市场对美联储6月降息预期明显回落，美债收益率和美元指数大幅反弹，人民币汇率明显走弱。国内金融市场避险情绪有所升温，对地产担忧不减。

　　【市场逻辑】

　　国内基本面数据略偏多，继续关注其他方面，基本面影响或增加，预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政政策将加大扩张，有利于经济改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但长期看影响或被货币政策宽松对冲。海外政策和汇率影响偏空，国内避险情绪上升影响偏多。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

　　【交易策略】

　　策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债表现不一，短端品种相对强势，长端风险仍需要继续警惕，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差认为上行趋势不变。跨期方面，TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，仍以博弈10Y-5Y和10Y-2Y曲线走陡机会为主。