主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
2023年业绩符合预期,四季度盈利环比下滑
2023年公司实现营业收入6023.15亿元,同比+42.04%,归母净利润300.4亿元,同比+80.7%;扣非归母净利润284.62亿元,同比+82.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度来看,实现营业收入1800.4亿元,同比+15%,环比+11%;归母净利润86.7亿元,同比+18.6%,环比-16.7%;扣非归母净利润91.1亿元,同比+25.3%,环比-5.6%。四季度公司以价换量,盈利能力环比下滑。
规模效应与电池成本下降,提升公司整体毛利与净利水平
受益于规模效应与电池成本下降,去年公司整体毛利率为20.2%,同比+3.2PCT,汽车业务毛利率23%,同比+2.6PCT,手机业务毛利率8.8%,同比+2.8PCT。公司期间费用为767.7亿元,期间费用率为12.8%,同比+2.8 PCT。其中,研发费用395.7亿元,研发费率6.6%,同比+2.2PCT;销售费用252.1亿元,销售费率4.2%,提升0.6 PCT;管理费用134.6亿元,管理费率8.8%,同比提升2 PCT。同样,受益于规模降本与电池成本下降,去年公司净利率为5%,同比+1 PCT。
受益成本影响,全年单车盈利能力提升,但Q4单车净利环比下滑
剔除比亚迪电子业务,经测算2023年汽车ASP达15.6万,下滑1.3万;单车成本11.9万,下滑1.5万;单车毛利3.7万,提升0.2万;受益于成本端影响,单车净利0.82万,提升700元。四季度来看,公司单车收入16.4万,环比下滑4000元;单车成本12.5万,环比下滑2000元,单车净利为0.92万,环比下滑1300元。
2024Q1成本摊销未能完全释放,预计单车净利大幅下滑
受库存积压与春节假期影响,2024年2月公司累计销量32.4万,同比下滑6%。但进入3月公司普遍推出荣耀版车型,各车型指导价格降幅基本位于10%-20%区间,平均价格下降13%,预计带动一季度实现销量约60万。但成本摊销未能完全释放,预计单车净利大幅下滑,一季度公司业绩承压。
高端车型+出口增长将带动公司盈利能力提升
高端产品方面,腾势D9、方程豹豹5、仰望U9高端车型均取得亮眼成绩,公司高端品牌形象已经建立,产品销量与单车价值均有望提升。此外,海外市场空间广阔,公司已经在泰国、匈牙利、巴西等地新建产能,支撑公司出海战略。在出口产品价格更高的情形下,公司出口业务预计实现量增价涨。
投资建议
考虑到公司荣耀版车型指导价下调,导致单车盈利能力下降,预计2024-2026年公司归母净利润下降至358.75/387.18/492.47亿元(2024-2025年原预测值为391.8/522.0亿元),考虑到公司市场份额的扩大,同时高端豪华车型陆续上市,以及出口放量将有力稳定公司盈利水平,维持“买入”评级。
风险提示
1.海外出口不及预期。出口目的国家关税政策、国际政治关系、当地渠道建设以及配套充电设施、消费者对电动汽车的认可度均会影响公司出海进程,导致出口不及预期。
2.高端化进程不及预期。产品高端化受到文化积淀、品牌价值等软实力影响,同时国内厂商、合资进口车企纷纷发力高端产品,市场竞争更加激烈,可能影响公司的高端化发展。
3.合资车企反扑影响公司基本盘销量。合资车企盈利能力强,具备价格竞争的优势,因此时刻关注合资车企利用价格战进行反扑的风险
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...