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公告要点:公司发布2023年半年度业绩预告,业绩略超我们预期,2023年上半年公司预计实现营收89.5~93.5亿元,同比+31.7%~+37.6%,环比-2.7%~+1.6%,实现归母净利润10.5~11.2万元,同比+48.4%~+58.2%,环比+5.8%~+12.9%,实现扣非归母净利润9.84~10.54亿元,同比+43.7%~+53.9%,环比+5.8%~+13.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2023年Q2预计实现营收44.81~48.81亿元,同比+47.0%~+60.1%,环比+0.3%~9.2%,实现归母净利润6~6.7万元,同比+86.3%~+108.1%,环比+33.3%~+42.2%,实现扣非归母净利润5.64~6.34亿元,同比+83.1%~+105.8%,环比+34.3%~51.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心客户产能利用率保持高位,公司营收环比增长。公司核心客户特斯拉Q1分别实现中国/全球产量21.85/40.81万辆,Q2分别实现中国/全球产量24.38/47.97万辆,环比+11.58%/+17.54%。特斯拉国内产能利用率保持高位,为公司营收提供保障,推动营收环比增长。
人民币贬值带来汇兑收益增加,净利润率保持相对稳定。由于人民汇率波动,公司海内外营收占比约为7:3,根据我们测算,23Q1公司汇兑损失约0.16亿元,Q2汇兑收益约0.7-0.76亿元。扣除汇兑收益影响后,Q1扣非归母净利润率约为9.8%,Q2扣非归母净利润率约为10.0%~12.4%,公司盈利能力未受到下游客户成本压力影响,稳中有升。
产能释放+新项目落地,公司H2业绩有望加速提升。公司持续加快海内外产能布局。国内杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂约1400亩工厂加快建设,海外墨西哥产业园、美国工厂有序推进,波兰工厂已实现量产,后续将按照订单需求有序扩大墨西哥、波兰工厂规模。公司陆续与理想、蔚来签署战略合作协议,产品涉及底盘、车身轻量化、智能座舱等多领域,合作打造tier0.5供应链。随着国内外产能释放和新项目落地,公司营收有望进一步提升。
盈利预测与投资评级:由于公司营收端稳定,净利润率逐步回升,我们维持公司2023-2025年营收预测为226.22/331.57/433.33亿元,同比分别+41%/+47%/+31%;2023-2025年归母净利润预测由22.86/33.94/45.24亿元上调为24.87/36.57/48.55亿元,同比分别+46%/+47%/+33%,对应PE分别为33/23/17倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游乘用车需求复苏不及预期,产能释放不及预期,乘用车价格战超出预期。
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