上海证券-2024年1月FOMC会议点评：美联储如期按兵不动，3月降息概率低-240205

　　事件

　　北京时间2024年2月1日凌晨，美联储议息会议宣布维持基准利率不变，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要观点

　　美联储如期暂停加息，明确短期不降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本次议息会议美联储维持联邦基金目标利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。这是美联储自去年7月议息会议以来，连续第5次暂停加息。同时，缩表按原计划推进。此次FOMC会议仍表明会继续按去年5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模950亿美元，其中国债为600亿美元，MBS为350亿美元。

　　本次决议，美联储确认加息结束，但对后续降息时间持谨慎态度。鲍威尔承认政策利率已到达顶峰，如经济按预期发展，在今年的某个时点降息可能是合适的。但他同时声明在对通胀持续迈向2%更有信心之前，委员会不认为降低目标区间是适宜的，表明短期内难以实现降息。

　　经济表态更加乐观，劳动力市场更加平衡。

　　鲍威尔表示经济活动一直在以稳定的速度扩张，强调消费者需求强劲、供应链条件改善。美国去年第四季度GDP环比折年率为3.3%，经济表现确实良好。但同时，鲍威尔也表明经济前景不明朗，仍需高度关注通胀风险。

　　当前就业市场需求仍然大于供给，但供需状态趋于更好的平衡。美国劳动市场仍然维持着3.7%的极低失业率和16.5万人左右的月度平均新增非农就业。名义工资增长一直放缓，美联储表明实现就业和通胀的目标正进入更好的平衡。

　　重申对控制通胀水平的决心。

　　鲍威尔表明去年的去通胀是明显的，但仍需看到更多通胀下滑的证据。美国2023年12月PCE物价指数同比增长2.6%，核心PCE同比增长2.9%，去通胀进程较为顺利。但重申通胀依然高企，委员会依旧高度关注通胀风险，致力于实现通胀恢复2%的目标。

　　市场解读偏鹰派，但美债收益率延续之前下降趋势。

　　美联储1月31日下午14:00公布利率决议后，市场解读偏鹰派，当日美国三大股指明显下跌，美元指数小幅收涨。根据联邦期货数据显示，美联储三月降息概率由1月31日的43.4%下降至2月1日的35.0%。但债市受此影响并不大，10年美债收益率延续了之前的下降趋势，1月31日收益率下降7 BP至3.99%。

　　风险提示

　　美国通胀韧性超预期；

　　美国经济复苏节奏不确定；

　　美国就业形式可能表现低于预期。